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上海电影(601595)机构评级研报股票分析报告

 
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上海电影(601595)2023年&2024Q1财报点评:IP开发运营持续推进 “INEW”战略未来可期

http://www.chaguwang.cn  机构:东北证券股份有限公司  2024-05-06  查股网机构评级研报

  事件:上海电影 2023年实现营业收入 7.95亿元,同比增长 85.07%,实现归母净利润1.27 亿元,去年同期亏损3.28 亿元,实现扣非归母净利润0.63 亿元,去年同期亏损3.71 亿元。2024Q1 公司实现收入2.10亿元,同比增长18.26%,实现归母净利润0.46 亿元,同比增长28.18%,实现扣非归母净利润0.29 亿元,同比增长20.83%。

      点评:电影市场强势复苏,积极探索“影院+”模式。2023 年电影市场强势复苏,全年实现票房549.15 亿元(含服务费),同比增长83.5%,公司恢复势头领先市场整体水平,联合院线实现票房44.83 亿元(含服务费),同比+106%,市占率为8.28%,同比+1.01pcts,直营影院实现票房6.32 亿元(含服务费),同比+130%。此外,公司上海影城SHO积极探索“电影+IP+周边+商圈”的“影院+”模式,带动非票业务快速增长,2023 年广告收入达到0.38 亿元,同比+40%,卖品收入达到0.70 亿元,同比+85%。

      大IP 开发业务持续推进,实现全产业链运营。2023 年上海电影控股子公司上影元持续推进大IP 开发业务。1)IP 内容方面,《中国奇谭》第二季和《小妖怪的夏天》大电影由上影元作为主发起方已正式启动制作,《邋遢大王》等其他经典IP 影视化改编已于2023 年11 月启动。

      2)IP 授权方面,公司在衣食住行等领域展开IP 授权联名合作,同时与多款多类型游戏开展联动,此外公司还与游戏厂商合作开发小程序游戏,如《葫芦娃大作战》《葫芦娃各显神通》等,上线后表现亮眼;3)文创产品方面,公司打造精品文创新品牌“上影元品”,围绕自身IP 内容优势开发礼盒、周边等。

      AI 赋能IP 布局,“iNEW”战略未来可期。随着国内外AI 技术的迭代升级,公司立足IP 资源,结合AI 应用,提出“iNEW”战略,2024年,上影元将依托iNEW 战略,采取多途径多形式进行IP 内容焕新及商业开发,探索AI 对内容创作、影视制作等各项业务的赋能,实现内容焕新3 年大提速,重塑超级动画厂牌;力争三年实现IP 合作产品涉足5 大领域30 个行业、500 个以上品牌,落地全国30 个省份,合作商品GMV 超百亿元目标。

      投资建议:预计公司2024-2026 年实现收入10.23/12.36/14.19 亿元,同比增长29%/21%/15%,实现归母净利润2.19/3.24/4.11 亿元,同比增长73%/48%/27%,对应PE 为64x/43x/34x,维持“买入”评级。

      风险提示:票房表现不及预期、市场竞争加剧、IP 开发进展不及预期

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