公司近况

    　　公司由上影集团控股，主业集专业化发行、综合型院线、高端影院经营于一体，在电影发行及放映环节聚集优势资源，未来在资本助力下将进一步加速影院建设。

    　　评论

    　　品牌积淀深厚，产业卡位优越。“上影”历史文化积淀60 余年，品牌价值突出，目前已形成了包括影视产品创作、生产、宣传、销售、发行、放映、影视周边及衍生品在内的完整产业链。上市公司背靠集团优势，以电影发行业务起家，逐渐构建起从发行、院线和影院经营的电影产业链，产业链卡位优越。

    　　明确“发行优先”战略，逐鹿票务电商，产业上溯具备广阔空间。公司是全国最早从事市场化电影发行业务、累计发行影片数量最多的专业化电影发行公司之一，同时拥有优质的线下渠道资源。公司明确提出以“发行优先”为主导的战略发展规划，未来将构建版权运营、发行营销和终端管理三大核心业务体系，实现垂直一体化的整合和品牌驱动力。此外，公司还将借助“天下票仓”发力票务电商，通过2C 业务沉淀优质消费者并通过2B 业务打通制片到影院全产业链条，搭建完整的电影O2O 生态。基于现有发行业务的优势，公司有望逐步搭建起自上而下的全产业链格局，并进一步提升在产业链中的议价能力。

    　　着重提升自有影院规模，院线经营效率持续领先。截至2016 年9 月，公司拥有约58 家控、参股影城，覆盖19 个重点城市，预计未来2 年内仍将建设和升级46 家以上影院。同时，公司旗下联合院线在影院特别是高端影院的运营方面具有充足经验，专业的院线管理措施显著提高了下属影院经营效率，在平均单日单厅产出、平均单日单座产出、场均人次和场均票房等指标上均处于领先地位。凭借发行与影院业务的双轮驱动力，公司业务具备核心竞争优势，未来受益于行业红利有望实现持续稳健增长。

    　　估值建议

    　　我们维持此前2017/18 年净利润预测2.88/3.49 亿元不变；维持目标价32.00 元不变。公司当前总市值105 亿元，对应2017/18年市盈率36x/30x。维持“推荐”评级。

    　　风险

    　　政策风险、投资与经营成本上升、跨区域经营风险。