2016 年1 季度业绩每股盈利0.05 元，同比上升81.3%北辰实业2016 年1 季度实现营业收入25.8 亿元，同比大幅上升104.5%；实现归母净利润1.8 亿元，合每股0.05 元，同比大幅上升81.3%。

    　　结算高增长，但毛利率有所下降：期内公司实现营业收入25.8 亿元，同比上升104.5%，其中房地产结算收入19.5 亿元，结算面积16.1 万平米，同比分别大幅增长191%和198%。而公司1 季度综合税后毛利率较2015 年平均水平32.5%下降5.4 个百分点至27.1%。

    　　销售表现突出：期内公司实现销售额23.8 亿元，实现销售面积22.4万平米，同比分别增长415%和348%。若剔除持有物业的租金收入（约6 亿元），公司实现表观销售回款约22 亿元，回款率超过90%，期末预收款余额72.6 亿元，较期初小幅上升3.4%。

    　　开竣工、拿地均比较积极：公司期内新开工面积43.5 万平米，竣工面积19.5 万平米，新增土地储备计容面积21.1 万平米，而去年同期三项指标均为0，表明公司在今年1 季度就已开始积极建设以补充货源。

    　　发展趋势

    　　继续维持公司2016 年销售额过百亿的预测：公司2015 年新进城市均为热点核心城市，全国区域性布局进一步加快。公司2016 年计划新开工243 万平米，2015 年新获得的地块也将陆续开工，为公司销售业绩提供强力支持，我们维持公司2016 年销售额超过100 亿元的预测，同比增长35%以上，1 季度已完成全年销售目标超20%。

    　　盈利预测

    　　我们维持公司2016/17 年盈利预测每股0.24/0.32 元。

    　　估值与建议

    　　公司目前股价对应2016/17 年市盈率分别为17.4/13.0 倍，较NAV预测折价34.8%。我们维持A 股“中性”评级及目标价4.13 元，维持H 股“中性”评级及目标价2.36 港币。

    　　风险

    　　宏观经济下行风险。