事件。公司公布2015 年三季报。报告期内,公司实现营业收入50.0 亿元,同比增加33.6%;归属于上市公司股东的净利润5.33 亿元,同比大增65.9%;实现基本每股收益0.16 元。

    2015 年前三季度,受房产租售增加推动,公司营收增加33.6%;期间费用控制良好使净利润增幅扩大至66%。2015 年9 月,公司收购武汉光谷科技园公司51%股权,顺利入驻武汉地产开发。2015 年下半年,公司计划实现房产销售金额55 亿元。

    投资建议。向会展业上游拓展,定增增强发展后劲,维持“买入”评级。公司项目集中在北京和长沙,涉足开发、商业和投资类物业。公司京内项目价值重估受益于《北京文创规划》,沉淀价值约378 亿元。公司会展业务全国翘楚,正向上游高利润业务转型。我们预计公司2015-2016 年EPS 分别0.27元和0.36 元,对应RNAV 是10.38 元。公司的股价/RNAV 折价率在上市商业地产公司基本属于最低。此外,目前北京申办冬奥会已经成功。考虑公司在亚运会和奥运会中重要表现,我们预计北辰实业大概率将继续参与相关工作。截至10 月29 日公司收盘价5.10 元,对应动态市盈率分别18.9 倍和14.2倍。给予公司RNAV 的9.5 折,即9.86 元作为公司未来6 个月目标价,维持“买入”评级。

    风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。