业绩概述。2012年一季度，公司实现营业收入6.67亿元，同比下降44.1%；营业利润4169.11万元，同比下降71.73%；

    归属母公司所有者净利润2827.44万元，同比下降74.36%；

    基本每股收益0.01元。

    公司有三种物业类型:发展物业(开发销售为主)、投资物业(酒店、会展、写字楼、公寓等)、商业物业。发展物业占营收的绝对比重；投资物业效益稳步增长。北辰时代大厦、北辰世纪中心和国家会议中心等新增项目走出爬坡期，经营效益逐渐显现，投资物业的收入和毛利率逐步提高。预计公司现有投资物业收入有望在2013年达到20亿元左右水平。

    报告期营业收入下降主要由于项目结算不平衡所致。由于结算毛利率高达56.88%，同比提高17.57个百分点，预计公司主要结算项目仍为绿色家园。销售商品、提供劳务收到的现金为9亿元，同比减少近50%，一季度预售情况一般。

    2012 年主力结算项目为奥运村及北辰三角洲项目。2011 年奥运村项目实现7号楼现房整体销售及南区商业部分销售，实现签约金额8.74亿元；北辰三角洲项目实现签约面积16.9万平米，签约金额 16.06 亿元。预计这两个项目将在 2012年结算。2012年公司力争销售25.5万平米，签订合同金额人民币40.5亿元，同比分别增长5.37%和41.63%。

    2012年大幅提高竣工面积。公司2012年预计实现新开工面积59.5万平米，开复工面积235.4万平米，竣工面积56.1万平米，同比分别增长 63.91%、25.95%和 410%。竣工面积的大幅增长意味着公司可结算资源增加。期末预收账款38.6亿元，较期初增加2亿元。2012年业绩高度有保障。

    盈利预测和投资评级。预计公司2012-2013年可实现每股收益0.21元和0.29元，按最新的收盘价计算，对应的动态市盈率分别为15倍和10倍，考虑到公司经营逐步进入正轨，且目前股价仅略高于每股净资产，价值被低估，维持“增持”投资评级。

    风险提示。严峻的调控形势下，公司销售可能不达预期。