本报告导读：

    长沙银行2022 年中报符合预期。受基数拖累，净利润增速有所下滑。但核心的净息差表现相对稳定、优于同业，资产质量前瞻指标逆势改善。

    投 资要点：

    投资建议：考 虑非经常性损益的基数拖累，下调2022-2024 年净利润增速预测至10.90%(-6.69pc)/14.63%(-3.51pc)/14.63%(-1.07pc)，对应EPS1.74（ -0.10 ）/1.99 （ -0.19） /2.28 （-0.24 ） 元， 现价对应0.49/0.44/0.39 倍PB。维持目标价10.68 元，对应2022 年0.75 倍PB，维持增持评级。

    净利润增速略有下滑。Q2 单季净利润增速为-5.8%，较Q1 下滑18.9pc。主要原因在于：①息差同比收窄幅度略有扩大，拖累利息净收入；②2021 年Q2 其它非息收入出现高基数；③2021 年Q2 将老办公楼挂牌转让，形成了较大的非经常性利润。整体而言，经营情况表现稳定，但账面净利润增速受基数效应的拖累较大。

    息差表现相对稳定。Q2 测算净息差为2.04%，同比下滑12bp，但环比保持稳定，明显优于可比同业。主要得益于：①资负结构优化，票据资产占比和同业负债占比均有所下降；②主动调降存款挂牌利率，下半年还有两批定存到期，预计存款付息率还有下行空间。

    资产质量逆势改善。不良率、拨备覆盖率小幅改善。Q2 关注率环比大幅下行43bp，2022H1 不良生成率较2021H2 下行29bp，前瞻指标表现逆势改善，主要是此前分类严格和2022 年加