报告导读

    盈利平稳增长，县域金融推进，资产质量稳定。

    投资要点

    数据概览

    长沙银行2021 年归母净利润同比增长18.1%，营业收入同比增长15.8%；ROE13.3%；不良率1.20%，拨备覆盖率298%，均环比持平。

    盈利平稳增长

    长沙银行2021 年净利润同比+18.1%，两年复合增速11.4%，复合增速环比提升1.2pc；营收同比+15.8%，两年复合增速10.7%，增速回落1.7pc。展望未来，零售战略发力，网点社区化和县域深耕，将有力支撑盈利表现。

    县域金融推进

    长沙银行2021 年贷款同比增长17.3%，增速较2021Q3 提升2.9pc；存款同比增长10.9%，增速较2021Q3 提升6.4pc，两者部分归因基数效应。1 月11 日，公司公告成立县域金融部，从总行成立相关部门加大对县域金融的推进力度，有助于扩大长沙银行在乡村县域的优势，有力驱动信贷快速增长。

    资产质量稳定

    长沙银行2021Q4 不良率环比持平于1.20%，稳定在上市以来低位水平；长沙银行2021Q4 拨备覆盖率环比持平于298%，稳定在上市以来最高水平。展望未来，长沙银行资产质量有望继续保持稳中向好的态势。

    盈利预测及估值

    长沙银行盈利平稳增长，县域金融推进，资产质量稳定。预计2022-2023 年长沙银行归母净利润同比增长15.20%/15.31%，对应BPS13.66/15.33 元。维持目标价11.35 元，对应2022 年0.83 倍PB。现价对应2022 年PB 13.66 倍，现价空间38%，买入评级。

    风险提示：宏观经济失速，不良大幅爆发。