本报告导读:
24H1 公司业绩超出市场预期,智能配用电业务订单快速增长,其中海外配电业务加速发展,维持“增持”评级。
投资要点:
维持“增持” 评级。公司 24H1 业绩超出市场预期。考虑到公司在配用电领域的龙头地位以及海外业务的不断突破,上调公司24-25年EPS 预测至1.71/2.10 元(调整前为1.60/1.92 元),给予公司26年EPS 预测为2.53 元;参考可比公司平均估值,给予公司25 年21.21xPE,对应目标价为44.55 元,维持“增持”评级。
公司24H1 业绩超出市场预期。公司24H1 实现收入69.97 亿元,同比增长26.11%,实现归母净利润11.50 亿元,同比增加32.23%,实现扣非归母净利润10.78 亿元,同比增长32.13%,公司销售/管理/研发费用率分别为6.99%/5.86%/3.97%;其中24Q2 实现收入39.72亿元,同比增长20.37%,环比增长31.34%,实现归母净利润7.86亿元,同比增长30.92%,环比增长115.72%,实现扣非归母净利润7.03 亿元,同比增长27.73%,环比增长87.32%,公司销售/管理/研发费用率分别为6.62%/5.54%/4.28%。
配电+用电双轮驱动,海外业务持续发力。24H1 公司智能配用电业务实现营收53.16 亿元,同比增长27.2%;实现净利润9.71 亿元,同比增长29.37%。公司智能配用电业务在手订单持续增长,24H1 在手订单达148.94 亿元,同比增长25.74%。公司凭借着在配用电领域的技术经验积累,不断扩大在海外的布局,出海业务实现了高增长。24H1 公司海外累计在手订单已达62.20 亿元,同比增长40.47%,公司已在海外建设巴西、印尼、波兰、德国、墨西哥五大生产基地,海外基地产能占比已达50%。24H1 公司配电以及用电均在海外有所斩获,配电业务在欧洲取得了首单,中标了希腊4.66 亿元变压器项目,用电业务则中标了巴西COPEL 智能表3.1 亿元总包项目。
医疗服务板块持续推进。24H1 公司医疗服务业务实现营业收入16.13 亿元,同比增长26.53%。公司医疗业务的重点为康复医疗,24H1 实现收入 8.14 亿元,同比增长36.54%;同时24H1 公司新增6 家医院。
风险提示。电网投资不及预期,公司海外业务进展不及预期。