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三星医疗(601567)机构评级研报股票分析报告

 
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三星医疗(601567):海外在手订单再创新高 欧洲市场优势进一步夯实

http://www.chaguwang.cn  机构:国信证券股份有限公司  2024-04-30  查股网机构评级研报

业绩大幅增长,现金分红9.6 亿元。23 年公司实现营收114.63 亿元,同比+25.99%,实现归母净利润19.04 亿元,同比+100.79%。全年销售毛利率33.99%(同比+5.11pct.),扣非销售净利率14.56%(同比+2.92pct.)。23年公司拟派发现金红利9.61 亿元,占当期归母净利润50.47%。

    四季度保持业绩高增态势,毛利率同比提升。23 年第四季度公司实现营收31.25 亿元(同比+42.24%,环比+12.04%),归母净利润4.14 亿元(同比+68.09%,环比-33.12%),销售毛利率34.98%(同比+4.54pct.,环比-3.61pct.),销售净利率13.50%(同比+2.21pct.,环比-8.94pct.)。

    一季度业绩保持高增速,盈利能力保持稳定。24 年第一季度公司实现营收30.25 亿元(同比+34.53%,环比-3.20%),归母净利润3.64 亿元(同比+35.15%,环比-12.10%),销售毛利率31.20%(同比+0.75pct.,环比-3.78pct.),销售净利率12.05%(同比-0.07pct.,环比-1.45pct.)。

    电力设备出海势头强劲,在手订单创新高。23 年公司智能配用电实现营收86.12 亿元,同比+23.99%。海外生产基地在原有巴西、印尼、波兰的基础上新布局了德国和墨西哥工厂。23 年公司在欧洲突破西班牙、塞尔维亚两国,产品已覆盖欧洲15 个国家。24 年一季度末公司在手订单124.62 亿元,同比增长33.18%,其中国内69.63 亿元,同比+18.45%;海外54.99 亿元,同比+58.07%。

    医疗服务快速增长,下属医院数量达到28 家。23 年医疗服务实现营收28.09亿元,同比+34.57%,其中康复医疗收入13.11 亿元,同比+64.80%,综合及其他医疗收入14.98 亿元,同比+15.96%。23 年底公司下属医院增加至28 家,其中康复医院22 家,综合医院3 家,其他医院3 家。

    风险提示:海外市场开拓不及预期;配电业务开拓不及预期;智能电表行业竞争加剧。

    投资建议:上调盈利预测,维持“买入”评级。

    考虑到公司在手订单和海外业务开拓情况,上调24 年盈利预测。预计公司2024-2026 年实现归母净利润22.68/27.51/34.81 亿元(24-25 年原预测值为21.51/27.81 亿元),当前股价对应PE 分别为21/17/13 倍,维持“买入”评级。

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