2021Q1~Q3 公司实现营业收入51.04 亿元，同比降低7.05%，归母净利润6.67 亿元，同比降低8.67%，扣非归母净利润5.93 亿元，同比增长0.32%。

    　　2021Q3 单季度实现营业收入17.58 亿元，同比降低12.13%，归母净利润1.67 亿元，同比降低28.18%，扣非归母净利润1.91 亿元，同比降低22.29%。

    　　智能配用电业务短期承压，长期稳健增长

    　　公司收入和利润下滑，我们预计主要受智能配用电业务影响，原材料涨价等，智能配用电业务短期承压。公司下游需求旺盛，且公司中标订单增长，后续有望恢复稳健增长。根据国网电子商务平台，从金额上看，2021 年第一批电能表及用电信息采集设备招标金额合计101 亿元，较2020 年第一批招标金额接近翻倍增长；从数量上看，2021 年第一批电能表及用电信息采集设备招标数量合计3745 万只，较2020 年第一批同比增长46%。

    　　重症康复为特色，连锁康复业务快速发展，抚州医学院助力中长期发展公司2016 年成立首家重症康复医院，并差异化选择重症康复发展道路，2021 年拟收购杭州明州康复和南昌明州康复84%/85%股权；体外通过奥克斯开云医疗投资关联医院近30 家，已运营近15 家，我们预计未来3-5 年是公司康复医疗服务快速发展期。

    　　医疗服务发展非常重要的因素是“人才”，公司拿到抚州医学院举办权，并提出争取在2023 年，将抚州医学院建设成为非营利性民办本科院校，在校生规模逐渐发展到15000 人（目前在校生约8000 人），可以为公司定向培养符合公司产业发展领域的医疗人才，奠定扩张基础。

    　　重症康复的医学价值被显著低估，将受益于医疗服务价格调整人口老龄化叠加康复意识的提升，康复需求空间广阔。公司重症康复为特色，与综合医院有效协同，ICU+康复+高压氧多学科合作，充分利用早期治疗的“黄金时间”，提高愈后康复，具有医学和社会经济学价值。如，深圳《关于进一步完善康复医疗服务有关工作的通知（征求意见稿）》，提出：

    　　建立以临床医疗价值为导向的医保绩效付费机制。康复主要体现劳务技术价值，属于重点鼓励支持方向。今年以来云南、安徽、江苏盐城等地医疗服务价格陆续开始调整，其中康复类服务均为提价范畴。

    　　盈利预测与投资评级

    　　不考虑未完成并购医院， 我们预计公司2021-2023 年营业收入为78.59/94.04/107.85 亿元（前值81.36/100.45/119.06 亿元），预测扣非归母净利润为7.93/9.20/11.28 亿元（前值8.11/9.63/12.04 亿元），维持“买入”

    　　评级。

    　　风险提示：医疗服务业绩不及预期的风险，智能配用电销售不及预期风险