公司动态事项

    　　4月18日，公司发布2016年年报及2017年一季报，并公布2016年利润分配预案，向全体股东每10股派发现金股利3.00元（含税）。

    　　事项点评

    　　业绩超预期，各业务板块稳定增长，期间费用率下降

    2016年公司实现营业收入492,172.13万元，同比增长18.37%；实现归母净利润79,424.85万元，同比增长40.84%；实现扣非后归母净利润62,269.27万元，同比增长29.96%。其中，智能配用电板块实现营业收入39.19亿元，同比增长15.67%，医疗服务板块实现营业收入6.16亿元，同比增长26.87%，医疗融资租赁业务实现营业收入3.41亿元，同比增长32.23%，各业务板块均稳定增长。2016年公司销售毛利率为32.86%，同比降低0.22个百分点，基本保持稳定。2016年公司期间费率为17.17%，同比下降1.18个百分点，费用管控良好。

    　　2017 年一季度公司实现营业收入92,591.77 万元，同比增长16.68%；实现归母净利润9,722.49 万元，同比增长43.70%；实现扣非后归母净利润8,741.72 万元，同比增长42.05%。公司一季度业绩继续保持了较快增长。

    　　“三医联动”+“三名模式”，医疗服务产业布局初见成效

    公司2015 年通过收购浙江大学明州医院高起点切入医疗服务行业，在医疗服务产业布局上，公司制定了以实体医院为核心，同步发展网络医院和医疗保险的“三医联动”医疗健康战略，和以“名校、名院、名医”为医疗服务发展模式的“三名模式”。在与名校、名院、名医的合作中，充分发挥各方优势，资源分享、作业整合。

    　　2016 年公司继续积极发展医疗服务业务，全年医疗服务板块实现营业收入6.16 亿元，同比增长26.87%，其中宁波明州医院通过大力引进管理人才和医生团队，狠抓学科建设和医疗质量，不断提升运营效率。2016 年，宁波明州医院实现营业收入5.9 亿元，同比增长20%，实现扣非后净利润7,813.91 万元，超额实现业绩承诺，全年接待门诊人次共计61.6 万人，同比增长27%，出院人次共计2.72 万人，同比增长14%。

    另外，2016 年，公司医疗融资租赁业务通过增强风控、拓宽业务渠道等方式取得了快速发展，全年实现营业收入3.41 亿元，同比增长32%，实现净利润1.86 亿元，同比增长48%。

    2017 年，公司将积极推进鄞州妇儿医院和抚州明州医院的建设工作，其中鄞州妇儿医院设计床位420 张，预期2017 年6 月开业。同时通过引进专科人才，着力推进康复、妇产等重点学科的发展。并加快医疗信息化建设步伐、积极探索移动医疗、网络医院等合作。

    　　风险提示

    　　公司所具有的风险因素包括但不仅限于：并购进度不及预期；智能配用电业务招标不及预期；医疗服务风险；增发解禁风险等。

    　　投资建议

    　　未来六个月内，维持“谨慎增持”评级

    　　不考虑其他并购因素情况下，我们预计17、18年实现EPS0.69、0.86元，以4月17日收盘价11.23元计算，动态PE分别为16.26、13.04倍。公司主要业务为电气设备、医疗服务，目前电气设备17、18年行业市盈率中值分别为31.50、24.75倍，医疗服务17、18年行业市盈率中值分别为46.84、35.04倍，公司目前市盈率水平低于行业中值。

    　　公司在智能配用电领域具有优势地位，医疗服务作为公司重点发展领域，引入台湾彰基医疗的管理经验和人才，有望持续提升运营效率。公司计划以医联体（一个中心医院和若干专科医院）的模式运营，形成医疗服务投资管理集团。我们看好公司未来的发展，维持“谨慎增持”评级。