投资摘要

    　　引入彰基医疗管理团队

    　　公司双主业发展，引入台湾彰基医院管理和技术团队。彰基医院是中台湾最大的医疗系统，目前有3700 张病床，近7700 名员工，提供临床60 多个科别的医疗服务，其门诊量位居中台湾第一。彰基医院会派驻12 名专业人员，以大专科、小综合，医疗中心化为目标，短期将主要筹建妇儿医院，搭建全院的信息平台；中期将提升社区认同，组建重点学科并通过认证；长期将把明州医院建成彰基医院在大陆的规培基地，通过JCI 认证。引入彰基医院管理以来，明州医院运营效益已经得到提升。

    　　明州医院的运营模式能够更快实现盈利和复制

    　　公司以小综合大专科的思路运营，拓展专科业务线，从而放大优势学科的效益。通过与名医、名院、名校合作的“三名模式”便捷获得优质医生资源、快速树立医院自身品牌，从而获得患者的主动选择，同时通过院前环节的体检、健康咨询、小区诊所等把潜在患者引流、转诊至体内医院。通过引入台湾医疗管理经验，在院中环节提升医院效益水平，改善患者就医体验，并将患者在院后环节转至公司体内的康复机构、小区慢病诊所等进行健康管理。藉此形成三星管理模式并输出，最终构建起医疗管理集团，实现效益最大化。

    　　给予“谨慎增持”评级

    　　不考虑其他并购情况下，我们预计16、17 年实现EPS0.49、0.64 元，以9 月8 日收盘价13.87 元计算，动态PE 分别为28.40、21.75 倍。公司在智能配用电领域具有优势地位，下半年招标进度有所恢复。医疗服务作为公司重点发展领域，引入彰基医疗的管理经验和人才，有望持续提升运营效率。公司计划以医联体（一个中心医院和若干专科医院）的模式运营，形成医疗服务投资管理集团。同时融资租赁业务仍有一定的空间。我们看好公司未来的发展，给予“谨慎增持”评级。

    　　主要风险

    　　包括但不限于：医患纠纷风险；医院管理风险；电网招标不及预期等