核心观点：

    　　公司公告16 年上半年扣非净利润实现24%增长，基本符合预期

    公司公告称16 年上半年实现收入19.1 亿元，净利润2.0 亿元，扣非净利润1.9 亿元，分别同比增长18.2%，4.4%，24.1%，实现基本每股收益0.17 元。整体毛利率提升0.8 个百分点，上半年财务费用增长2600 万，增长263%，主要系银行贷款增长导致的利息支出增加。此外，管理费用、销售费用都有所增加，分别同比增长9%/25%。分业务收入看，融资租赁业增速43%，制造业和医疗服务业增长15%/26%，公司业绩基本符合预期。

    　　智能电表业务海外收入翻番，国内业务下半年 有望提速

    智能配用电板块中报实现营收14.7 亿元，因受到国网、南网招标放缓的影响，增速15%，略低于预期，毛利率略有提升。其中海外业务实现翻倍增长，收入为1.7 亿元，同比增长125%，基本实现公司既定战略规划。

    　　随着智能配电网建设规模效应达成，公司积极开拓新领域新市场，全年收入有望重回每年20%的稳定增长。

    　　医疗服务和融资租赁板块收入继续维持快速增长态势

    医疗服务和融资租赁上半年分别实现收入2.74 亿和1.55 亿，同比增长26%和43%，均高于传统业务增速，同时毛利率均有所提高，分别为27%和72%。其中医疗服务业务方面，上半年公司稳步推进医疗投资，引入台湾、杭州知名医疗机构的管理团队和优质资源，进一步深化合作，使自身医疗特色和优势学科建设得到提升，扩大品牌效应；同时进一步发挥其全资子公司明州医院作为总部旗舰医院的龙头作用，上半年实现净利润0.24亿。

    　　盈利预测与投资评级

    　　2015 年公司医疗服务收入和利润占整体业务分别达到18%和36%，传统电表业务收入和净利润下降到82%和64%。公司传统业务净利润保持20%以上的平稳增长，医疗服务净利润保持30%以上增长，同时增发资金到位， 医疗服务有望不断实现新医院并表， 预计16-18 年EPS 为0.54/0.75/0.94 元，对应PE 26/19/15 倍，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　智能电表行业竞争激烈；民营医院管理风险。