事件：

    公司发布三季报。1-9月份，公司实现营业收入18.80亿元，同比增长22%；实现归属于母公司净利润2.05亿元，同比增长26.7%。

    点评：

    业绩符合我们预期，电力设备相关产品未来两年有望保持平稳增长。受益于配网自动化及农网改造，我们判断公司电能表产品需求稳中有增；变压器等产品由于加强销售管理，预计增长速度较快。总体而言，我们判断公司电力设备相关产品未来两年将保持平稳增长。

    融资租赁业务快速发展，有望带来业绩与估值提升。公司去年开始涉足融资租赁业务，其下游主要为医院提供高端设备的融资租赁服务。公司聘请之前就任远东租赁的优秀团队发展该业务板块，目前正处于快速发展阶段。参考和佳股份（300273）等可比企业，我们认为公司医疗相关的融资租赁业务可给予较高估值，为公司提供业绩与估值的提升。

    向高管定增彰显公司决心，后续发展值得关注。公司7月披露非公开预案，计划向实际控制人在内的核心管理团队增发7000万股，募集不超过6.2亿元，显示公司核心管理团队对公司未来发展充满信心。结合三季报，我们预计公司增发完成后在手现金达14亿元以上，后续发展值得关注。

    维持公司“增持”评级。我们维持公司2014-2015 年增发摊薄后EPS分别为0.75元、0.91元和1.11元，对应 PE 分别为19倍、15.7倍和12.8倍，维持“增持”评级。

    风险提示：1.宏观经济下滑；2.电网招标量下降。