事件：瑞丰银行发布2024 半年报，营业收入22 亿元，同比增14.9%，归母利润8 亿元，同比增15.4%，6 月末不良率0.97%，环比持平。

    业绩：收入、利润增速稳定，非息是主要贡献。

    瑞丰银行2024 上半年收入、利润增速分别为14.9%、15.4%，均较一季度基本持平，拆分来看：

    1）利息净收入：2024H1 同比下滑2.4%，其中上半年息差为1.54%，较Q1 继续下降6bps，降幅较Q1 的13bps 有所收窄。

    A、资产端，上半年贷款收益率4.34%，较去年下降39bps，其中对公和个人贷款利率分别下降31bps、50bps，预计主要是贷款竞争压力仍然较大（尤其是公司主要业务小微领域），带动生息资产收益率较去年下降26bps 至3.65%。

    B、负债端，上半年存款成本率为2.24%，较去年下降4bps，其中定期存款利率较去年下降9bps，活期存款也下降3bps。

    2）非息收入：上半年同比高增94%，其中手续费占比较低（占总收入不到1%），主要是其他非息收入同比增91%，其中投资净收益+公允价值变动损益实现6.2亿，同比增88%。

    3）贴息：上半年其他收益（预计主要是普惠小微补助）0.2 亿，同比增长47%。

    资产质量：零售端仍有压力，但相对可控。

    1）6 月末不良率0.97%，环比持平，关注率为1.56%，环比提升19bps，逾期率为1.77%，较年初下降7bps。动态来看，上半年不良生成率（考虑核销和收回）为0.49%，较去年提升12bps。

    分行业看，压力仍主要来自零售端。6 月末对公不良率为0.40%，较年初下降20bps，零售不良率提升28bps 至1.77%，预计仍主要是微贷业务1不良生成压力提升。

    2）拨备覆盖率、拨贷比提升明显：全行资产质量整体稳定下，公司上半年继续加大拨备计提力度，信贷减值损失同比多提51%，带动6 月末拨备覆盖率、拨贷比分别达到324%、3.15%，环比提升19pc、0.2pc。

    资产负债：票据压降明显，贷款结构改善。

    1）资产端：6 月末公司总资产达到2104 亿，较年初增6.9%，其中贷款达到1217亿，较年初增7.3%。其中24Q2 总贷款环比下降8 亿，主要是票据压降20 亿，对公、零售贷款分别增长9 亿、4 亿。上半年整体看，对公贷款增长70 亿，零售仅增9 亿，主要是按揭和信用卡分别下滑11 亿、7 亿，主要是需求不足+提前还款现象仍存在，经营贷则正增长24 亿。

    2）负债端：6 月末存款余额1592 亿，较年初增长10.4%，上半年存款增加150亿，主要来自个人定期存款，增加102 亿，全行定期存款占比67%，较年初提升1pc。

    投资建议：瑞丰银行上半年业绩增速维持同业领先水平，下半年来看，全行息差降幅有望收窄，资产质量预计继续保持稳定，业绩表现有望继续优于同业，给予““买入”评级。

    风险提示：宏观经济下行；消费复苏不及预期；资产质量进一步恶化。