报告关键要素

    　　瑞丰银行发布2024 年半年度业绩报告。

    　　投资要点:

    　　2024.1H 营收同比增速14.86%：瑞丰银行2024.1H 营收同比增速14.86%，归母净利润同比增速15.37%。其中，投资净收益实现大幅增长支撑营收保持高增，成本端拨备计提力度仍保持高位。

    　　总资产同比增速10.8%，贷款同比增速8.6%：截至2024 年6 月末，瑞丰银行总资产同比增长10.8%，其中，贷款同比增长8.6%，金融投资同比增速26.7%。风险加权资产同比增速11.4%。核心一级资本充足率13.03%，较年初上升35BP。

    　　零售贷款不良率有所上升：截至2024 年6 月末，瑞丰银行不良率0.97%，环比持平于3 月末，其中，零售贷款的不良率为1.77%，较年初上升28BP。关注率1.56%，环比3 月末上行19BP，拨备覆盖率323.79%，环比3 月末上行约19 个百分点。前瞻指标，不良净生成率较年初上行13BP。

    　　净息差较年初下降19BP：2024.1H 净息差、贷款收益率和存款成本率较年初分别下降19、39、4BP。其中，企业贷款较年初下降31BP，零售贷款较年初下降50BP。

    　　盈利预测与投资建议：瑞丰银行坚持“支农支小，服务社区”定位，采用业务创新，模式创新，数字化以及参股等多种方式不断的拓展服务范围，使得规模保持较快增长。考虑整体信贷需求偏弱以及定价环境等因素，根据最新财报数据，我们调整了2024 年-2025 年的盈利预测，归母净利润分别为19.12 亿元和21.52 亿元（调整前为20.20 亿元/23.43 亿元）,对应的同比增速分别为10.73%和12.53%。

    　　按照瑞丰银行A 股8 月27 日收盘价4.84 元，对应2024-2026 年PB估值分别为0.53 倍、0.48 倍、0.43 倍，维持增持评级。

    　　风险因素：银行业整体受宏观经济、货币政策以及监管政策的影响较大，经济以及相关政策的变动，都将对银行的经营产生重要影响。

    　　包括净息差的变动、资产质量预期等。