业绩实现较好增长。2024 年一季度实现营收10.55 亿元（YoY,+15.3%），归母净利润3.98 亿元（YoY,+14.7%）。全年加权平均ROE9.4%，同比提升0.22个百分点。

    　　贷款实现较好扩张，净利息收入同比增长5.6%。规模方面，期末公司资产总额达2065 亿元，较年初增长4.9%，其中贷款总额达1225 亿元，较年初增长8.0%，高于去年同期5.8%的增速，贷款实现了较好扩张。期末存款总额1533亿元，较年初增长了4.2%。今年一季度存款增速一般，一方面是年初以来国有大行加大揽存力度，存款向大行集中；另一方面是公司自身加强存款成本管控。

    　　价格方面，一季度公司披露的净息差1.60%，同比收窄28bps，2023 年全年公司净息差收窄48bps 至1.73%。近两年公司净息差下行幅度较大，但我们预计伴随新发放贷款利率逐步趋于稳定，以及公司不断加大存款成本管控，预计全年净息差降幅可控。

    　　其他非息收入继续保持高增。受益于债券利率下行，一季度公司实现投资收益3.4 亿元，带来其他非息收入同比高增约47%。一季度其他非息收入占营收比重达27.6%，同比提升了6.0 个百分点。

    　　资产质量稳健，拨备覆盖率保持在高位。期末不良率0.97%，与年初持平。

    　　期末关注类1.37%，较年初提升7bps，公司不良率持续4 个季度保持在1.0%之下，资产质量稳健。同时，公司继续保持较大力度的信用风险减值损失计提，一季度信用风险减值损失同比增长了32.0%。期末公司拨备覆盖率304.8%，较年初提升了0.8 个百分点，安全垫厚。

    　　投资建议：公司近几年加速推进异地业务扩张和股权投资，成效明显。同时，资产质量持续好转，2023 年二季度以来持续保持在1.0%以内，拨备覆盖率处在高位。我们维持2024-2026 年归母净利润至19.6/22.9/26.7 亿元，对应的同比增速为13.5%/16.8%/16.5%，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济复苏不及预期会拖累公司净息差和资产质量。