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瑞丰银行(601528)机构评级研报股票分析报告

 
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瑞丰银行(601528):规模高增 资产质量持续改善

http://www.chaguwang.cn  机构:国信证券股份有限公司  2023-03-29  查股网机构评级研报

  业绩维持高增。2022 年实现营收35.25 亿元,实现归母净利润15.28 亿元,同比分别增长6.49%和20.20%。公司2022 年资产减值损失同比下降3.8%释放利润,主要是债权投资信用减值损失同比大幅下降77.8%,贷款信用减值损失同比增长了5.2%。2022 年ROE 为10.80%,同比提升0.47 个百分点。

      存贷款实现高增,下半年净息差收窄幅度放缓。2022 年净利息收入同比增长6.4%,主要受益于规模高增。期末公司总资产1596 亿元,较年初增长16.62%;总贷款1023亿元,较年初增长21.01%;总存款1237亿元,较年初增长23.27%,存贷款实现高增。2022 年公司净息差为2.21%,同比收窄13bps,较上半年收窄3bps,下半年净息差下行压力有所缓解。其中,下半年贷款收益率下行4bps,上半年则下行了18bps,负债端,监管持续引导降低存款成本以及公司积极加强存款成本管控,下半年存款成本下行了3bps。

      普惠金融支持力度加大,异地贷款实现较好增长。2022 年个人贷款仅增长2.7%,年末占贷款总额的51.63%,较年初下降了9.2 个个百分点,主要是疫情冲击之下按揭贷款、消费贷款和信用卡贷款规模均有所压缩。期末,微贷业务存量户数3.2 万户,贷款余额143 亿元,其中个人经营性贷款余额116亿元,较年初增长了19.2%,个人经营性贷款新客覆盖近3500 户,微贷实现了较好增长。2022 年义乌和越城区贷款比重稳步提升,较年初合计提升了0.43 个百分点至21.82%。随着经济的稳步复苏,我们认为2023 年个人贷款比重将有所提升,微贷将继续维持高增。

      资产质量延续改善态势,拨备覆盖率持续提升。期末不良贷款率1.08%,较年初下降17bps,较9 月末下降7bps。测算的实际不良生成率0.56%,同比收窄10bps,处在低位。期末关注率1.45%,逾期率1.06%,较6 月末分别下降了4bps 和12bps,资产质量延续改善态势。受益于资产质量改善,年末拨备覆盖率283%,较年初提升了30 个百分点,较9 月末提升了11 个百分点,风险抵补能力进一步增强。

      投资建议:公司坚守大零售大普惠战略,零售贷款比重处在上市银行前列。

      近年来积极加大异地布局,预计未来规模持续维持高增。考虑到公司降低非信贷资产拨备计提,我们小幅上调盈利预测,预计2023-2025 年归母净利润18.5/21.9/25.5 亿元(原2023-2024 年预测17.4/19.2 亿元),同比增速20.8%/18.6%/16.5%;摊薄EPS 为1.22/1.45/1.69 元;当前股价对应PE 为5.9/4.9/4.2x,PB 为0.66/0.59/0.52x,上调至“买入”评级。

      风险提示:宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响;

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