业绩预览

    　　预测盈利同比下降74~79%

    　　公司业绩预告18 年净利润8200 万元~9800 万元，同比减少74%~79%；扣非净利润为-1000 万元~0 万元，同比减亏了1.0 亿元~1.1 亿元；对应4Q18 单季扣非净利润为-745 万元~255 万元，同比减亏168 万元~1168 万元、环比减亏-131 万元~869 万元。

    　　关注要点

    　　成本控制有效，扣非净亏损缩窄。18 年以来公司扣非净利润亏损逐季缩窄，由1Q18 的亏损346 万降至4Q18 预告中枢亏损245 万，主要原因是：1）公司收缩业务战线后成本得到有效控制，前三季度累计销售费用同比减少38%、费用率下降6ppt，管理费用同比减少54%、费用率下降26ppt；2）引入战略股东后机构业务得到有效拓展。我们认为，在市场有所回暖和金融数据需求服务加大的背景下，公司业务有望持续改善。

    　　充分计提诉讼赔偿，实现轻装上阵。截止公告日，公司涉及诉讼事项的确认赔偿金额为0.9 亿元（其中已支付的赔偿为0.3 亿元），对正在审理中的潜在负债计提已达1.8 亿元，计提较为充分以便轻装上阵。同时，公司18 年10 月份通过出售大智慧（香港）投资控股47.15%的股权，得到处置收益1.5 亿元，从而实现18 年盈利，逐步消除退市风险。我们判断，在民事赔偿诉讼问题逐渐缓解、业务条线愈发精简的背景下，公司19 年主业有望实现扭亏。

    　　估值与建议

    　　因出售资产获得投资收益，我们上调公司18 年盈利预测261%至0.9 亿元；由于19 年资产出售的不确定性，我们下调19 年盈利67%至1.0 亿，并引入2020 年盈利预测2.1 亿元。

    　　公司当前交易于2019e 66x、2020e 31x P/E。考虑盈利调整和估值切换，我们下调目标价31%至3.19 元，对应2020 年30x 目标P/E和4%下行空间；维持“中性”评级。

    　　风险

    　　退市风险；民事诉讼赔偿；资本市场波动。