1-3Q17 业绩符合预期

    大智慧公布17 年前三季业绩：营业收入4.7 亿元，同比下降8.2%；归属母公司净利润同比扭亏为盈至4.5 亿元，对应每股盈利0.22元。其中3Q17 营业收入1.7 亿元，同比下降28.2%；归母净利润同比扭亏为盈至5.5 亿元。若剔除出售子公司大智慧（香港）股权影响，3Q17 扣非净利润达到528 万元（去年同期亏损5.1 亿元）。

    发展趋势

    出售子公司全年扭亏有望，退市风险得以缓解。公司于9 月30 日完成向恒生电子转让旗下子公司大智慧（香港）51%股权事宜，转让价格3.67 亿元。根据相关会计准则对剩余股权进行公允价值重计后，公司合计获得投资收益5.49 亿元；据此公司17 年前三季实现归母净利润4.5 亿元。

    继续推进业务精简优化，3Q 单季收获扣非净盈利。3Q17 公司继续通过减少直播补贴、广告宣传及平台运营投入等方式实现业务线调整及成本控制，驱动销售费用同/环比下降88.5%/19.0%，管理费用同/环比下降84.9%/7.7%，带动公司扣非净利润自15 年亏损以来首次实现单季扭亏为盈（528 万元）。

    流量优势叠加股东资源，有助业务稳固与协同。据Questmobile统计，大智慧9 月移动端月活（MAU）同比/环比+17%/+4%至1,075万人，稳居股票交易 APP 次席（仅次于同花顺的2,709 万）。稳固的流量基础有助于公司广告推广、软件销售以及理财等业务随市场回暖而回升。新晋股东新湖集团（持股20.1%）旗下银行（温州银行/盛京银行）、证券（湘财证券）、期货（新湖期货）等金融资源或与大智慧形成业务协同。

    盈利预测

    由于股权出售及剩作股权重估带来的投资收益，我们上调2017 年盈利预测至4.6 亿元。

    估值与建议

    考虑公司退市风险得以缓解 ，我们维持中性的评级，但将目标价上调22.22%至人民币5.50 元，较目前股价有4.36%上行空间。

    风险

    资本市场大幅波动；业务改善低于预期。