16 年预亏16.8~17.8 亿元

    公司发布16 年业绩预告：预计全年净亏损16.8~17.8 亿元，其中4Q16 净亏损9.3~10.3 亿元，相较3Q16 亏损扩大80~100%。公司因连续两年亏损，将被实施退市风险警示（“ST”）。

    关注要点

    诸事缠身导致巨额亏损，成本计提有利于轻装上阵。1）移动视频社交平台“视吧”2H16 市场推广巨额投入，预计仅相关广告及主播费用即超过10 亿，该业务带来~11 亿元经营性亏损。2）将虚假陈述涉及诉讼请求赔偿计入预计负债，合计达到1.8 亿元；3）员工持股计划实施增加~1.2 亿元管理费用；4）业务转型带来的资产处置和人员安置成本增加；5）计提~0.6 亿元资产减值损失。

    16 年资产出售计划搁置，或于17 年重启以补足资金。公司与华信资本于16 年10 月签署股权转让协议（14 亿元转让财汇数据70%股权，主营针对金融机构的数据库产品），因数据源授权问题未能如期交割、双方正商讨解除该转让协议。我们预计17 年公司将继续谋划旗下资产出售事宜，为向移动平台转型补充资金粮草。

    押宝视频直播，转型效果有待进一步观察。基于Questmobile 监测数据，“视吧”App 16 年12 月活跃用户（MAU）环比下滑40%至440 万，预计17 年公司将继续加大市场推广力度以增加用户基数，力争在18 年实现扣非扭亏为盈。目前用户在股票直播领域的付费习惯尚未建立， 娱乐直播领域则需直面来自映客（MAU~3,000 万）、花椒（MAU~800 万）等行业龙头的竞争压力，公司移动化转型压力依然较大、货币化能力需要进一步验证。

    估值与建议

    预计公司17 年将继续谋划资产出售，我们将16-18 年净利润预测由1.3/0.8/2.7 亿元调整至（-）17.2/1.5/0.7 亿元，下调目标价4.52%至6.55 元，对应于85x 17e P/E。

    风险

    退市风险；移动转型低于预期。