作为一家集金融软件、金融信息及咨询于一体的传统科技公司，大智慧在15年初做出了惊人壮举，拟100%收购湘财证券，未来有望扭转主业亏损的态势，并在互联网金融平台上有大作为。我们给予该股买入的首次评级，目标价格17.00元。

    支撑评级的要点

    大智慧拟收购湘财证券100%股权，即将成为金融信息平台主导的互联网证券第一股。与湘财整合后，大智慧金融牌照再添生力军，同时，同时，大智慧金融信息平台月活跃用户达2,000万，移动端活跃用户达1,000万以上，通过流量导入，可迅速做大做强网络券商。

    湘财证券历年收益可观，收购完成后公司盈利有望出现大幅反转。

    大智慧互联网金融战略继续向纵深发展，继基金代销、收购证券公司之后，如本次增发收购成功，还有望与主要股东新湖中宝的多元金融平台展开合作，互联网金融领域还有较大的拓展空间。

    评级面临的主要风险

    增发收购湘财证券失败。

    东方财富，同花顺等同业带来的竞争。

    估值

    原有业务与湘财证券分部估值：

    大智慧收购湘财后，互联网金融平台发挥协同效应有望带来湘财证券客户数和市场份额翻倍增长。我们选取对标公司为国元证券、兴业证券，测算得到大智慧的合理市值区间为675-928亿元。我们给予其买入评级，第一目标价17.00元。