2011 年上半年，公司实现营业收入2.95 亿元，同比增长5.74％；营业利润0.66 亿元，同比下降20.7％；归属母公司所有者净利润0.57 亿元，同比下降25.45％；基本每股收益 0.09 元。

    业务仍处于低迷期。报告期内，公司营业收入小幅增长，主要是由于香港阿斯达克公司收入并表所致。如果剔除阿斯达克公司的并表收入，公司营业收入同比下降19.87%，基本符合我们的预期。公司业务低迷，我们认为主要还是与资本市场的表现有关。上半年，市场总体处于震荡格局，财富效应并不太明显，我们认为在一定程度上影响了公司业绩表现。不过考虑到未来我国资本市场有望迎来黄金发展期，我们看好公司中长期表现，而短期受资本市场震荡和财富效应不明显影响，我们预计公司收入增速明显回升还需要等待。

    毛利率下降，不必过于担心。公司毛利率下降9.63个百分点至72.73%，其中，金融资讯及数据PC终端服务系统毛利率下降1.2个百分点至80.32%，金融资讯及数据移动终端服务系统毛利率下降20.45个百分点至68.29%，证券公司综合服务系统毛利率提高13.51个百分点至94.37%，阿斯达克毛利率为45.98%。公司毛利率下降主要还是合并了阿斯达克公司，导致营业成本增加，拖累了公司整体的盈利能力。而公司现有业务的盈利能力，由于市场相对低迷，可能会有一定的负面影响，但是我们认为投资者不必过于担心。

    期间费用结构变化，效果有待验证。公司期间费用率同比下降0.81个百分点至47.52%，但是，期间费用总体结构发生较大变化。管理费用率同比提高10.49个百分点至28.45%，而销售费用率同比下降1.55个百分点至29.98%。

    管理费用率提高，主要是由于人员成本增长较大，并且加大了对研发的投入和房屋租赁费增加。而销售费用率下降，我们认为主要可能是公司在营销广告方面的投入有所减少。研发投入力度增大，有望提升公司新产品的开发能力，进一步提升公司产品竞争力，但是销售费用率下降，我们认为可能会对公司产品的销售产生一定的负面影响。由于时间较短，因此，期间费用结构变化的效果还有待进一步验证。

    关注国际化战略。2010年，公司通过收购阿斯达克，进入香港市场，并且成为香港主要的金融信息服务提供商，拥有350多家机构客户。此次收购是公司国际化战略的重要一步，除了将业务迅速扩展至香港外，我们认为更重要的在于通过香港，积累国际化经营的经验。同时，公司将受益于即将启动的RQFII。总体上，我们认为未来能否成为一流的金融信息服务提供商，必须具有全球化视野，能成功制定并实施国际化战略和拥有丰富的国际化运营能力，而公司无疑走在了国内同行的前面。同时，公司募投项目金融终端国际版开发项目，将进一步推进公司的全球化战略。

    估值与投资建议。我们预计2011-2013年公司EPS分别为0.24元、0.36元和0.50元，按8月26日收盘价16.03元计算，对应动态市盈率分别为67倍、45倍和32倍，考虑到公司在行业内的龙头地位，并且行业潜在空间巨大，成长性较好，我们维持“增持”投资评级。

    风险提示：1、资本市场波动风险; 2、市场竞争加剧风险。