投资要点：

    公司是国内重要的金融信息服务商，目前收入和利润远超竞争对手。公司主要以互联网为基础向国内外资本市场的参与各方提供及时、全面的金融信息和数据服务，主要产品包括金融资讯及数据PC终端服务系统、金融资讯及数据移动终端服务系统、证券公司综合服务系统，2010年上半年各项产品收入占比分别为90%、5%和5%，毛利率均在80%以上。目前金融资讯PC终端仍然是主要收入来源，移动终端服务10年才盈利，随着移动互联网的推广，将成为未来业绩增长点。

    据CCID 预测，未来10 年中国互联网金融信息服务业规模有望达到300 亿元，年均复合增长率达33.7%。截至到09 年底，我国付费金融终端的渗透率仅为1.3%，未来提升空间大。据艾瑞咨询预测，到2012 年国内付费金融终端规模将达到35.2 亿元，未来3 年的复合增长率为37%。

    用户规模是企业收入的基础，达到一定的用户规模才能形成经济效应。从用户数量看，公司PC 端产品日均在线用户数量已超过1,000 万，此规模远远处于行业领先地位。截至2009 年末，公司用户总数居行业第一位，其中公司PC 端产品的付费用户数已达12.78 万，位列行业第一。在互联网行业，公司用户数量及付费用户数量稳步增长的同时，用户黏性相对较高，由于长期使用某种产品过程中的思维定势导致用户形成了使用习惯，从而提高了转换成本，因此公司用户的续费率每年都保持在较高的水平（约在80%左右），并且具有显著的网络效应。

    公司在未来产品发展上做了充分的布局，推出“投资家”平台化产品，完善产品系列，并在逐步推进行业数据模块和投资品电子商务平台；收购香港阿斯达克，打通了香港、上海和深圳三大主板的业务，有助于公司在香港扩展业务网络、用户规模和品牌影响，提升在香港的市场份额，从而达到从地域和客户群体的同时扩展上，扩展发展空间。

    募投项目用于大智慧金融终端升级项目、金融终端手机版升级项目、券商综合服务系统升级项目、金融终端国际版开发项目和大智慧专业财经视频项目，将有利于进一步完善公司的产品线，增强公司实力，使公司更加适应市场发展，贴近市场需求，从而保持公司在国内行业中的领先地位，同时为公司世界级产品的发展奠定基础，以应对国际竞争。

    我们预计公司2010-2012年全面摊薄EPS分别为0.23、0.47、0.71元，参照同行业的估值，公司合理估值可取11年40-45倍PE，对应估值区间18.8—21.2元。