互联网金融信息服务行业领先企业

    公司在行业中处于绝对领先地位，过去三年,营业收入 CAGR 达到 67.6%，净利润 CAGR 达到 126.9%。公司互联网金融信息服务占市场份额的 20.4%，金融信息终端占市场份额 30.1%。基于互联网行业的“马太效应” ，我们认为公司与国内竞争对手的差距将会进一步拉大， 未来有望成为中国的 Bloomberg。

    发展思路清晰、业绩大幅增长可期

    新产品不断涌现，整体价格稳步提升. 公司的付费用户数量从 2007 年的84,599增至2009年的127,780；ARPU值从2007年的1,873元/人增至2009年的 3,482 元/人，带动了公司金融信息产品整体的价格稳步提升。公司的盈利模式是“免费产品+付费产品+高端付费产品” 。公司从 2007年开始重点开发高端付费产品，高端付费产品收入不断提高。

    盈利预测与估值

    我们预计公司 2010-2012 年合计销售收入 5.59、9.45 与 12.69 亿元，增速分别为 25.70%、68.87%与 34.31%，净利润分别为 1.65、3.36与 4.82亿元。

    2010-2012年全面摊薄 EPS分别为 0.28、0.48与 0.69元。我们给予公司 11年 45-55倍动态市盈率，得出公司合理价格区间为 21.6-26.4元。

    风险提示

    公司的风险主要来自三个方面，一是经营业绩受证券市场变化影响的风险，二是市场竞争加剧的风险，三是信息使用费成本增加的风险。