本报告导读：

    　　公司落地产城融合项目，稳健扩张，盈利模式以轻资产为主，有助于ROE的提升，同时也为区中园和绿色公用业务的扩张带来新机会，业绩增长可期。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级，维持目标价14.15元。布局常熟昆承湖园区，轻资产模式将有助于提升ROE，同时也将助力区中园及绿色公用业务的扩张， 维持2022-2024 年EPS 为1.18/1.35/1.52 元， 增速为17%/14%/12%。维持目标价14.15 元，现价对应2022 年7.4 倍PE。

    　　园区业务稳健外拓，凭强大招商能力深耕长三角。此次外拓常熟中新昆承湖园区项目，是继苏银产业园后的又一轻资产产城融合的园区开发运营项目，再次外拓，反映了公司持续扩张意愿。昆承湖园区为常熟重点发展区域，对标苏州工业园区金鸡湖，已有一定产业基础，而此次中新集团冠名进入，反映了常熟市对公司招商能力、园区运营能力的认可。尤其是经济下行期，公司上半年仍为苏州工业园区引入项目40 个，为苏锡通园区、苏滁园区、嘉善园区引入储能电池、赛普生物耗材等项目，反映了强大招商能力。

    　　轻资产运营为主，有助于ROE 提升，助力区中园和绿色公用业务。公司主要为昆承湖园区提供品牌输出、软件转移（包含营商环境打造、规划和建设顾问、经验输出等）及产业发展等服务，有助于ROE 提升及降低风险。同时将布局区中园业务和绿色公用业务。7 月公司资本市场公开融资已打开，将有利于业绩增速兑现。

    　　资产荒下，长三角产业园区迎来机遇期，公司为核心受益标的。当前资产荒加剧，而长三角制造业聚集趋势愈发明显，利好公司扩张。

    　　风险提示：需求快速走弱、疫情冲击下园区出租率下降。