2024H1 公司归母净利润同比高增，维持“买入”评级

    8 月27 日，公司发布2024 年半年报，2024H1 实现营业收入30.68 亿元，同比增长36.91%，实现归母净利润2.87 亿元，同比增长393.32%。其中，2024Q2 公司实现营业收入16.25 亿元，同比增长36.32%，环比增长12.56%；实现归母净利润1.34 亿元，同比增长184.94%，环比下降12.48%。公司业绩符合预期，我们维持公司2024-2026 年盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润分别为6.12、9.33、12.48 亿元，EPS 分别为0.38、0.59、0.79 元，当前股价对应2024-2026 年PE 为11.1、7.3、5.5 倍。未来伴随公司各项目产能陆续释放，以及半钢胎产品占比提高带来的毛利率提升，公司业绩有望实现高速增长，维持“买入”评级。

    　　Q2 原材料价格整体上行，公司销量提升带动营收增长

    据公司经营数据公告，公司2024Q2 轮胎产量、销量分别为468.43 万条、433.22万条，同比2023Q2 分别增长57.95%、50.86%，环比2024Q1 分别增长12.50%、15.59%。成本端，2024Q2 公司天然胶、合成胶、炭黑、钢帘线四项主要原材料价格环比均有增长，分别较2024Q1 上涨7.54%、7.06%、0.08%、2.38%。未来，伴随中国轮胎性价比优势持续凸显，我国轮胎行业有望维持较高景气度。

    　　紧抓“国内国际双循环”发展机遇，多项目步入产能释放期公司深耕“5X 战略计划”，紧抓“国内国际双循环”发展机遇，成功打造了中国、泰国、柬埔寨三大生产基地。据公司2024 年半年报及证券市场周刊资讯，6 月28 日，公司泰国二期1000 万条半钢胎项目顺利投产，目前泰国半钢订单持续处于供不应求状态。柬埔寨一期项目全钢胎90 万条和半钢胎500 万条于2024 年5月份实现全面达产，成为公司新的业绩增长引擎；柬埔寨二期项目半钢胎350万条和全钢胎75 万条也于8 月28 日实现首胎下线，刷新轮胎行业境外项目建设速度，彰显公司技术实力和团队能力。此外，公司国内600 万条半钢胎技改项目也于6 月28 日投产，公司三大基地产业链聚链成势，国际市场竞争力有望进一步提升。

    　　风险提示：下游需求不及预期、原材料价格大幅波动、行业竞争加剧等。