事件:

    　　2024 年4 月26 日，通用股份发布2023 年年度报告及一季度报告：2023年实现营业收入50.64 亿元，同比上升22.91%；实现归母净利润2.16亿元，同比上升1.99 亿元；实现扣非归母净利润1.96 亿元，同比上升2.03 亿元；销售毛利率15.74%，同比上升5.19pct，销售净利率4.27%，同比上升3.91pct；经营活动现金流净额为8.92 亿元，同比上升7.23 亿元。

    　　2023Q4 单季度，公司实现营业收入13.85 亿元，同比+63.60%，环比-3.74%；实现归母净利润为0.58 亿元，同比+6361 万元，环比-4279 万元；扣非后归母净利润0.57 亿元，同比+7461 万元，环比-1936 万元；经营活动现金流净额为1.98 亿元，同比-605 万元，环比-9654 万元。销售毛利率为20.59%，同比+9.67pct，环比+4.66pct；销售净利率为4.17%，同比+4.89pct，环比-2.83pct。

    　　同时，公司公布一季度报告，2024Q1 单季度，公司实现营业收入14.43亿元，同比+37.58%，环比+4.23%；实现归母净利润为1.53 亿元，同比+1.42 亿元，环比+0.95 亿元；扣非后归母净利润1.49 亿元，同比+1.48亿元，环比+0.92 亿元；经营活动现金流净额为2.63 亿元，同比+2.89亿元，环比+0.65 亿元。销售毛利率为18.05%，同比+7.55pct，环比-2.54pct；销售净利率为10.59%，同比+9.52pct，环比+6.42pct。

    　　投资要点:

    　　2023 年营收利润同比高增，产销量同比高增2023 年实现营业收入50.64 亿元，同比上升22.91%；实现归母净利润2.16 亿元，同比上升1.99 亿元。其中，2023 年公司实现毛利润7.97 亿元，同比+3.63 亿元；期间费用4.99 亿元，同比+0.68 亿元，信用减值损失-5067 万元，同比下降3390 万元，资产减值损失-6551 万元，损失同比下降5108 万元。2023 年公司经营活动产生的现金流量为8.92 亿元，同比+7.23 亿元。期间费用方面，2023 年公司销售费用为3.02%，同比+0.24pct；管理费用为3.34%，同比-0.20pct；研发费用为1.43%，同比-0.80pct；财务费用率分别为2.07%，同比+0.16pct。

    　　轮胎产销方面， 2023 年公司实现轮胎生产量1197.60 万条， 同比+39.13%；实现轮胎销售量1186.05 万条，同比+38.90%；轮胎业务实　　现营收50.28 亿元， 同比+26.77% ； 实现毛利润7.86 亿元， 同比+102.23%；轮胎业务毛利率15.64%，同比+5.83pct。

    　　2023 年Q4 公司实现净利润5774 万元，环比下降4294 万元，实现毛利润2.85 亿元，环比上升5599 万元，期间费用1.85 亿元，环比上升9096万元，投资收益315 万元，环比减少252 万元，所得税费用51.3 万元，环比上升657 万元。

    　　2024Q1 业绩高增，多项费用率下降

    　　根据公司一季度业绩报告，2024Q1 公司实现净利润1.53 亿元，环比上升9511 万元。利润提升主要得益于销量增加，2024Q1 轮胎销量为374.8万条，环比+27.49%。2024Q1 实现毛利润2.61 亿元，环比减少2465万元，费用方面，2024Q1 销售费用为3263 万元，环比下降1591 万元；管理费用为6113 万元，环比上升1334 万元；研发费用为1331 万元，环比下降1105 万元；财务费用为-189 万元，环比下降6596 万元。2024Q1的信用减值损失为-541 万元，环比上升2638 万元。

    　　柬埔寨一期产能爬坡，泰国二期及柬埔寨二期顺利推进柬埔寨一期产能预计2024 年6 月完工达产，目前泰国二期在建600 万条半钢胎和50 万条全钢胎，柬埔寨二期在建350 万条半钢胎及75 万条全钢胎，两个项目均预计2025 年完工，看好新项目建设带来的增量。

    　　盈利预测和投资评级预计公司2024-2026 年营业收入为68.30、96.36、113.09 亿元，归母净利润分别为7.00、10.34、13.46 亿元，对应PE 分别14、9、7 倍，考虑公司未来成长性，维持“买入”评级。

    　　风险提示新产能建设进度不达预期、新产能贡献业绩不达预期、原材料价格波动、环保政策变动、经济大幅下行。