事件：2021 年6 月20 日公司发布公告，公司非公开发行股票完成，共发行197,986,577 股，募集资金总额为8.85 亿元，用于泰国高性能子午胎项目建设及补充流动资金。6 月3 日公司发布公告拟在柬埔寨建设第二个海外生产基地，项目总投资13.05 亿元，新建600 万条高性能半钢子午线轮胎产能。

    　　定增募资加速泰国基地产能释放。公司泰国基地自2020 年运营以来，经营良好，持续加速海外营销网络开拓，以优质的产品力和服务力赢得海外市场信赖。2020 年已具备50 万套全钢和300 万条半钢产能规模，并实现了“当年投产，当年盈利”的目标,预计2021 年四季度可实现100 万条全钢和600 万条半钢产能的全面达产，达产后预计将新增年均销售收入（不含税）约22.83 亿元，新增利润总额约3.28 亿元，为后续业绩增长奠定坚实基础。此次定增募资主要用于泰国基地的后续建设，有利于加速泰国基地产能释放。

    　　全球化战略提速，柬埔寨基地也提上日程。此前6 月初公司还发布公告，拟投资13.05 亿元建设海外第二个生产基地——柬埔寨600 万条高性能半钢子午线轮胎项目。项目预计2022 年第三季度投产，全部达产后预计新增年均营业收入（不含税）约13.65 亿元，新增年均净利润约1.68 亿元，项目税后投资回收期6.47 年（含建设期）。

    　　大股东发布增持计划增强投资者信心。基于对公司未来持续发展的信心以及对公司价值的认可，为促进公司持续、稳定、健康发展和维护中小股东利益，增强投资者信心。6 月4 日公司控股股东红豆集团及其一致行动人发布增持计划，拟计划自公告披露之日起12 个月内，通过上海证券交易所集中竞价交易系统增持公司A 股股份，累计增持比例不低于当前公司已发行总股份的0.5%，不超过当前公司已发行总股份的1%，增持股份价格不超过8.00 元/股。

    　　股权激励完善公司治理结构，彰显长远发展信心。5 月14 日公司开展了股权激励计划，授予包括公司董事、高级管理人员及其他核心骨干人员共计37 人490 万股公司限制性股票，授予价格2.84 元/股，仅为本激励计划草案公告前20 个交易日公司股票交易均价5.67 元/股的50%。本次股票激励计划设置了公司业绩层面和个人绩效层面两层考核。其中公司层面的业绩考核以2020 年归母净利润为基数，2021-2023 年归母净利润增长率目标值分别为不低于70%、150%、250%。

    　　投资建议：通用股份是中国卡车轮胎替换市场的领军企业，近年来产能快速扩张，国内120 万条全钢子午胎在2020 年投产（年产值20.71 亿元），600 万条半钢子午胎在2021 年投产（年产值12.78 亿元），泰国100 万条全钢子午线轮胎及600 万条半钢子午线轮胎在2021 年投产（年产值21.80亿元），柬埔寨600 万条高性能半钢子午线轮胎在2022 年三季度投产，产能达产之后预计将给公司贡献较大收入和利润弹性。

    　　预计2021-2023 年公司总营收依次为48.55、61.23、74.31 亿元，增速依次为40.8%、26.1%、21.4%；归母净利润依次为1.61、2.35、3.33 亿元，增速依次为76.6%、46.3%、41.7%，当前市值59 亿元，对应PE 依次为37.2、25.4、17.9 倍。维持“增持”评级。

    　　风险提示：新产能爬坡不及预期、汽车销量不及预期、新增其他反倾销调查、原材料及人工成本大幅上涨