投资要点：

    　　投资建议：维持2020-2022 年净利润增速预测-9.43%/6.63%/7.48%，EPS0.77/0.82/0.89 元，BVPS7.39/7.93/8.52 元，现价对应2020-2022 年0.67/0.62/0.58 倍PB，6.38/5.98/5.55 倍PE。维持目标价6.80 元，对应2020年0.92 倍PB，维持增持评级。

    　　最新数据：2020Q3 营收同比+2.7%，环比+1.4pc；净利润同比-8.9%，环比+2.3pc。不良率1.55%，环比+5bp。拨备覆盖率190%，环比-5pc。

    　　利润增速上行。营收端增速环比继续小幅上行，主要得益于其他非息收入的修复。利润端增速环比开始回升，主要得益于收入端改善及免税效应显现。三季度减值损失增速环比上行4.0pc 至30.5%，拨备计提力度并未减小，未来逐步回归正常节奏后有望释放利润。

    　　息差收窄放缓。净息差环比收窄3bp，收窄幅度继续减小，主要归因于资产收益率下行幅度放缓，而负债成本率下行幅度加快。判断是因为资产端重定价快于负债端，以及三季度核心负债改善。三季度存款增速环比上行1.1pc 至9.5%，连续两个季度环比回升。

    　　风险继续缓释。不良率环比上行，但升幅较二季度略有减小，判断兼有风险释放和认定收紧因素。受此影响，拨备覆盖率环比下降5pc。

    　　但拨备相对贷款仍处于多提状态，拨贷比环比微升2bp 至2.94%。

    　　风险提示：疫情冲击超出预期，信用风险全面爆发