中国中铁发布2023 年一季报：公司2023Q1 实现营业总收入2726.25 亿元，同比增长2.07%；实现归母净利润78.79 亿元，同比增长3.84%；实现扣非后归母净利润74.13 亿元，同比增长0.94%。

    　　新签订单增势稳健，在手订单充足。2023Q1 公司新签合同额6673.8 亿元，同比增长10.2%，新签合同额实现稳健增长。分业务来看，受益于施工需求恢复及集中度提升，公司工程建造新签订单5060.3 亿元，同比+21.8%，同时地产开发业务新签订单170.5 亿元，同比+137.8%，实现逆势增长，体现公司在地产市场的份额提升。截止到2023Q1，公司未完合同额为 53,249.0 亿元，相当于2022 年收入的4.6 倍，在手订单充足。

    　　公司2023Q1 实现营业总收入2726.25 亿元，同比增长2.07%。分业务来看，基础设施建设、设计咨询、装备制造、房地产开发、其他业务分别实现营业总收入2347.33 亿元、47.24 亿元、72.65 亿元、78.78 亿元、180.24 亿元，分别同比变动+1.67%、-2.95%、+12.53%、-11.07%、+12.33%。

    　　公司2023Q1 实现综合毛利率8.91%，同比减少0.10pct；实现净利率3.26%，同比增长0.14pct。毛利率下降，净利率上升，主要系研发费用降低、投资等收益增加所致。

    　　看好公司订单、业绩稳定增长：1）2023 年稳增长背景下基建需求预计保持增长，公司作为央企核心受益，2）如果2023H2 全球经济复苏，金属价格上涨或增厚公司资源板块利润，同时带动矿山资产重估，3）2021 年公司推出股权激励，绑定核心员工利益，利于长期发展。

    　　盈利预测及评级： 小幅调整盈利预测。预计2023-2025 年， 公司EPS1.44/1.61/1.77 元，对应4 月28 日收盘价6.46/5.79/5.24x PE。维持“增持”评级。

    　　风险提示：施工需求不及预期，毛利率不及预期，系统性风险。