事件：

    　　中国中铁发布2022 年年报：全年实现营业收入11543.58 亿元，同比上涨7.56%；归属于上市公司股东的净利润312.76 亿元，同比上涨13.25%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润312.73 亿元，同比上涨20.00%。

    　　投资要点：

    　　经营稳健增长，加快高质量发展步伐。全年新签合同30323.9 亿元，同比增长11.1%，营业收入11543.58 亿元，同比增长7.56%，归属于上市公司股东的净利润312.76 亿元，同比上涨13.25%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润312.73 亿元，同比上涨20.00%。基础设施建设、勘察设计与咨询服务、工程设备与零部件制造、房地产开发分别实现营业收入9835.33/186.16/258.38/534.59亿元，分别同比增长6.51%/5.75%/8.42%/6.39%。实现销售毛利率9.81%，同比上年减少0.19 个百分点，销售净利率3.04%，同比上年增加0.19 个百分点。公司加快向高质量发展迈进，四项费用率同比下降0.07 个百分点。扣除非经常性损益后的EPS 同比上年增长11.20%，创历史新高。公司积极培育壮大城市更新、水利水电、环保、清洁能源等新兴业务，实现“第二曲线”业务新签合同额3018.92亿元，同比增长81.18%，巩固核心业务的同时塑造了业务增长新动能，有助于保证公司持续健康发展。

    　　股权激励释放公司增长潜力，彰显公司发展信心。公司于2022 年授予公司董事、高级管理人员、中层管理人员、核心骨干人员共计742人限制性股票，共计18126.67 万股，合计占当前总股本的0.73%。

    　　解除限售期的公司业绩要求为2022-2024 年：1）扣除非经常性损益后的加权平均ROE 分别不低于10.50%/11.00%/11.50%，且不低于同行业平均业绩水平或对标企业75 分位值水平；2）以2020 年为基准，扣非归母净利润CAGR 不低于12%，且不低于同行业平均业绩水平或对标企业75 分位值水平；3）完成国资委经济增加值（EVA）考核目标。我们认为，此次股权激励有效地将股东利益和经营者个人利益结合在一起，充分激发公司优秀人才的积极性，提高公司经营水平，推动公司盈利能力稳步提升，彰显公司向高质量发展的决心。

    　　盈利预测和投资评级：在稳增长、基建投资高增速背景下，2022 年　　公司收入、利润逆势实现较快增长。2023 年，全国基建投资增速有望维持高水平，带动公司基础设施工程建设主业稳健增长，第二曲线收益逐步显现；同时，公司持续推动高质量发展，费用率稳定下降。综合考虑公司主业稳健增长及运营水平稳步提高，我们适当上调公司盈利预测，预计公司2023 -2025 年实现归母净利分别为357.29、408.26、460.91 亿元，对应PE 为5.32、4.66、4.12 倍，在现有增长趋势及盈利修复背景下，看好公司增长前景，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：基建投资进度不及预期；基础原材料价格大幅上涨；股权激励事项存在不确定性；新增业务开拓进展不及预期；新签订单落地不及预期。