投资要点

    　　中国中铁发布2022 年经营数据公告：2022 年公司累计新签合同额30323.9 亿元，同比增长11.1%，其中基建业务累计新签合同额26659.3亿元，同比增长10.3%。Q4 新签合同额10493.1 亿元，同比减少16.9%，其中基建业务新签合同额9135.8 亿元，同比减少20.4%。

    　　分季度来看，Q1、Q2、Q3、Q4 新签合同额分别同比变动+84.0%、-13.9%、+78.2%、-16.9%。2022 年以来，“稳增长”政策持续落地，基建行业暖风不断。虽然公司Q2、Q4 分别受到疫情及签订时点影响，订单增速有所波动，但全年业绩仍然达到年初预期，实现稳步向前迈进。

    　　勘察设计与咨询服务及房地产开发业务订单增速明显。基础设施建设、勘察设计与咨询服务、工业设备与零部件制造、房地产开发、其他业务分别新签合同额26659.3 亿元、278.9 亿元、631.9 亿元、751.9 亿元、2001.9 亿元，同比分别变动+10.3%、+35.72%、+3.12%、+29.57%、+15.86%。受益于基建稳增长政策刺激以及行业加速向龙头集中，得益于地产供需双侧政策逐步加码，公司勘察设计与咨询服务及房地产开发实现30%左右的高增速，是公司新签订单的主要增长点。

    　　分区域来看，公司境内、境外分别新签订单28486.1 亿元、1837.8 亿元，同比分别增长10.5%、21.1%。境内订单主要受益于勘察设计与咨询服务、房地产开发等业务的高速增长。境外新签订单快速扩充，我们判断系随着疫情防控政策进一步优化，公司境外业务回暖。

    　　盈利预测：我们维持对公司的盈利预测，预计公司2022-2024 年的归母净利润分别为317.9 亿元、354.1 亿元、392.2 亿元，1 月16 日收盘价对应的PE 分别为4.4 倍、3.9 倍、3.5 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济下行风险、新签订单放缓、在手订单落地不及预期、工程施工进度不及预期、应收账款坏账风险