事件：兴业证券公布2024 年三季报。2024Q1-Q3 公司实现营业收入/归母净利润88.1/13.2 亿元，同比-0.5%/-16.5%。公司加权平均ROE 为2.31%，同比-0.68pct。24Q3 公司经纪、信用、自营、投行、资管净收入占主营业务收入比重为26.5%/17.7%/44.5%/8.9%/2.3%（保留一位小数）。截至24Q3，公司杠杆水平3.7X，较年初-0.03x。Q3 单季度，公司实现营业收入34.2 亿元，环比+13.4%、同比+78.3%；实现归母净利润3.78 亿元，环比-38.3%、同比扭亏。

    　　手续费类业务受市场景气下行影响整体回落。1）经纪：24Q1-Q3 公司实现经纪业务收入13.1 亿元，同比-26%。Q3 单季度公司实现收入3.86 亿元，环比-15.7%、同比-28.5%。截至24Q3，公司代理买卖证券款801.1 亿元，环比+45.2%，后续市场回暖公司业务有望修复。2）资管：24Q1-Q3 公司实现资管业务收入1.16 亿元，同比+6%。Q3 单季度公司实现收入0.39 亿元，环比-2.5%、同比-1.1%。截至24Q3,南方基金/兴全基金期末非货基AUM6631/2792 亿元，分别同比+29%/-2%。3）投行：24Q1-Q3 公司实现投行业务收入4.4 亿元，同比-43.3%。Q3 单季度公司实现收入1.79 亿元，环比+21.9%、同比-7.2%。

    　　自营投资收益同比扭亏，金融投资资产规模有所扩张。1）自营：24Q1-Q3公司实现投资收益22.04 亿元，同比+169.2%。Q3 单季度公司实现投资收益10.3 亿元，同比扭亏。公司金融投资资产较23 年末+11.2%至1413 亿元。

    　　2）信用：24Q1-Q3 公司信用业务收入8.79 亿元，同比-38.6%。截至24Q3，公司融出资金269 亿元，较上年末-10%。

    　　投资建议：投资+资管是公司业务特色，协同持续深化助力公司长期发展。

    　　随着资本市场景气度逐步修复，公司各业务有望迎来边际改善。预计2024年归母净利润同比-3%至18.99 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：政策风险、市场大幅波动、经营及业务风险。