投资要点：公司 二季度自营表现出色，财富管理业务方面持续赋能投顾业务，母公司资管规模持续提升。合理价值区间6.01-6.68 元/股，维持“优于大市”。

    【事件】兴业证券发布2024 年上半年业绩：实现营业收入53.9 亿元，同比-22.3%；归母净利润9.4 亿元，同比-47.6%；对应EPS 0.10 元，ROE 1.7%，同比-1.7pct。

    第二季度季度实现营业收入30.1 亿元，同比+8.9%，环比+26.8%；归母净利润6.1 亿元，同比-36.6%，环比+86.9%。

    2024 年上半年经纪业务收入承压，赋能投顾业务。2024 年半年度全市场日均股基交易额9616 亿元，同比-6.4%，两融余额14809 亿元，较年初-10.3%。在此背景下，2024 年上半年公司经纪业务收入9.3 亿元，同比-24.9%，占营业收入比重22.2%。公司代销金融产品收入1.29 亿元，同比-29.1%，占经纪业务收入13.9%。公司两融余额253 亿元，较年初-10%，市场份额1.7%，较年初基本持平。公司以买方配置为导向，进一步丰富产品体系，不断深化公司投顾队伍赋能，围绕“1+2+4”投顾赋能体系持续开展培训赋能工作，培养塑造投顾队伍买方投顾专业能力。

    股债承销规模均下滑，投行收入承压。2024 年上半年公司投行业务收入2.6 亿元，同比-55.1%。股权业务承销规模同比-76.1%，债券业务承销规模同比-0.7%。

    股权主承销规模14.8 亿元，排名第19；其中IPO 2 家，募资规模5 亿元；再融资2 家，承销规模9 亿元。债券主承销规模826 亿元，排名第18；其中公司债、金融债、ABS 承销规模分别为312 亿元、218 亿元、169 亿元。IPO 储备项目5家，排名第21，其中两市主板1 家，北交所1 家，创业板2 家，科创板1 家。

    资管规模持续提升，兴全基金净利润下滑。2024 年上半年资管业务收入0.8 亿元，同比+10.1%。资产管理规模862 亿元，同比+2.2%。兴证全球基金上半年实现营业收入15.02 亿元，同比-28.2%，净利润 6.10 亿元，同比-23.4%。资产管理总规模 6505 亿元，其中公募基金规模6024 亿元，较上年末增长7%。

    二季度自营大幅增长。2024 年上半年投资收益（含公允价值）11.7 亿元，同比-5.4%；第二季度投资收益（含公允价值）8.4 亿元，同比+299.1%。公司发挥投研交易优势、精准挖掘高性价比资产，依据市场情况择机稳步扩大低风险资产投资规模，获得了稳定的投资收益，业绩位列可比基金前茅。

    投资建议：我们预计公司2024-26E 年EPS 分别为0.19/0.22/0.25 元，BVPS 分别为6.68/6.81/6.96 元。我们给予其2023 年0.9-1.0x P/B，对应合理价值区间6.01-6.68 元，维持“优于大市”评级。

    风险提示：交易量持续走低，权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。