本报告导读：

    　　2024Q1 投资业绩同比下滑致使整体业绩承压；公司财富管理与机构业务专业水平不断提升，有望更好地发挥功能性，进一步做优做强。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级，维持目标价7.99 元/股，对应2024 年33.86xPE、1.26xPB。公司2023 营收/归母净利润106.27/19.64 亿元，同比-0.3%/-25.51%，加权平均ROE 同比-2.04pct 至3.70%；2024Q1 营收/归母净利润23.77/3.28 亿元，同比-42.99%/-60.38%，加权平均ROE同比-1.01pct 至0.56%，业绩低于预期。基于公司当前经营情况和市场环境，下调公司盈利预测24-25 年EPS 为0.24 /0.27 元（调整前为0.38/0.42 元），新增预测26 年EPS 为0.31 元。考虑到公司财富管理专业能力不断提升，维持目标价7.99 元/股，维持“增持”评级。

    　　2023 年受市场交投活跃度及公募基金费率改革影响，业绩承压；2024Q1 投资业绩同比下滑致使整体业绩承压。1）2023 年，受全市场股基交易量下滑叠加金融产品代销疲软影响，公司经纪业务同比-18.25%至22.53 亿元，占调整后营收（营业收入-其他业务成本）增量的-48.79%；同时，受公募基金费率调降影响，资管业务净收入同比-16.37%至24.21 亿元，占调整后营收增量的-48.78%，致使业绩承压；2）2024Q1，公司投资业务净收入同比-67.67%至3.36 亿元，贡献了调整后营收增量的-43.85%，致使业绩承压；主因是同比高基数下，公司投资收益率同比-0.79pct 至0.27%。

    　　公司财富管理与机构业务专业水平不断提升，有望更好地发挥功能性，进一步做优做强。财富管理大力推动投顾服务专业化水平和客户服务体系精细化程度提升，实现以资配能力为核心的财富管理转型；机构业务围绕客户全生命周期服务需求强化一站式综合金融服务能力建设，有望更好地发挥功能性，进一步做优做强。

    　　催化剂：国有金融资本管理行动方案出台。

    　　风险提示：权益市场大幅波动；公司财富管理转型不及预期。