本报告导读：

    　　公司2021H1业绩略超预期，海外总包项目进展顺利，零售气取得突破，维持增持评级。

    　　投资要点：

    　　结论：公司2021H1 实现营收54.41 亿元（+38.7%），归母利润5.13 亿元（+36.25%），扣非归母利润4.21 亿元（+77.33%），略超预期。我们认为公司设备及EPC 业务将保持较快增长，气体业务有望随着零售气、焦炉煤气的突破实现更快增长，维持 2021 年EPS0.57 元，上调2022-23 年EPS至0.79（+0.06）、0.97（+0.11）元，参考行业可比估值给予2021 年30 倍PE，上调目标价至17.1 元，增持。

    　　利润率保持较好水平，费用率下降。在原材料价格上涨的情况下，公司H1毛利率、净利率分别为19.7%（-0.3%）、10.3%（-0.1%），处于较稳定水平。销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为1.8%（-0.5%）、3.4%（-1.1%）、3.3%（-0.3%），实现较好费用控制。

    　　不断优化设备顺应双碳发展大势，海外市场取得突破。公司通过进行设备改造、性能提升、提高运维效率等，为用户实现节能减排，在报告期内取得大量显著成效。2021 年6 月顺利完成公司首个海外重大工程项目（印尼某公司自备电厂工程总包项目）、首个海外空分总包项目（印尼某公司200000Nm/h 空分项目）顺利执行并预计2021 年内具备投产条件，证明了在海外出色的工程能力。

    　　多个气体项目落地，零售气取得突破。21 年以来已落地多个大额管道气项目，业务拓展顺利。零售气方面，2021 年H1 公司新签订43 个液体直销业务合同，液体直销业务已经进入稳步发展阶段，将提供业绩弹性。

    　　风险提示：订单执行进度不及预期