4月21 日，三六零发布2021A&2022Q1 财报：2021 年实现营业收入、归母净利润为108.86 亿、9.02 亿元，同比下降6.28%、69.02%。2022Q1 实现营业收入、归母净利润为25.26 亿、2.22 亿元，同比下降1.03%、17.98%。

    持续推进安全大脑战略，安全业务收入持续增长。分业务角度，互联网广告及服务、智能硬件、互联网增值服务、安全及其他业务分别实现营业收入63.06亿、20.63 亿、11.04 亿、13.81 亿元，同比变动-16.06%、-3.68%、-2.67%、70.91%；其中，高毛利率的安全业务持续高速增长。2022 年一季度，城市安全相关订单确认收入5.47 亿元，2022 年安全业务有望持续支撑业绩增长。

    研发投入持续加码，安全大脑托底完善产品矩阵。2021 年，公司费用率增长主要系管理及销售人员薪酬增长所致。2021 年，公司研发费用为31.29 亿元，同比增长8.97%，公司以安全大脑为中心，持续完善安全产品矩阵，并在信创安全等方面持续进行前瞻性研发投入，继续夯实技术壁垒。

    牵头落地多项安全标准，安全大脑加速政企市场布局。安全业务方面，2021年公司牵头发布 2 项标准，其中包括国内第一个汽车安全国际标准。公司政企安全业务版图进一步扩展，完成与2000 家客户新签合约；2022 年2 月，公司中标4 亿元的周口数字城市安全大脑项目。

    游戏版号放开释放积极信号，互联网业务有望触底企稳。4 月11 日，国家新闻出版署官方公布了2022 年4 月国产网络游戏审批信息，一共有45 款游戏获批；未来公司将收缩聚焦精品游戏，并积极拓展海外游戏市场，该业务有望触底企稳。

    盈利预测与投资建议：基于2021 年报及2022 年一季报，调整公司2022 年至2024 年归母净利润预测为9.45/10.96/12.73 亿元，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：疫情影响政府信息化投入不及预期；安全业务同业竞争加剧；互联网行业景气度下行风险。