事件：三 六零发布2021年半年报，实现营业收入56.2亿元，同比增长13.0%；实现归母净利润5.7 亿元，同比减少48.9%；实现扣非净利润5.0 亿元，同比减少46.3%。

    　　深耕政企安全等领域，上半年营收持续增长。报告期内，公司整体营收保持稳健增长。分业务来看，政企安全、智能硬件、互联网广告及服务、互联网增值业务分别收入为9.12亿、10.49亿、30.59亿、5.92亿元，同比变动322.4%、16.8%、-7.3%、7.4%。归母净利润下滑主要是因为2021 年以来，公司加速市场拓展，人员及推广成本及费用相应增加所致。

    　　市场拓展加速致费用增长，研发投入高增提升产品力。报告期内，随着市场开拓进程的推进，公司期间费用率有所上升；研发投入17.45 亿元，同比增长40%，公司进一步完善政企安全相关产品和服务体系，聚焦拳头产品以及安全运营及服务，打造政企安全版块的中流砥柱。

    　　政企安全业务前景广阔，签约客户、订单量同步高升。2021 上半年，公司新签约订单量同比增长484%，客户数量同比增长500%，已成功签约20 余家政府机构及大型央企；此外，公司成功中标京津冀协同发展之产业协同与智慧城市建设安全保障体系项目等项目，持续领跑网络安全项目的中标记录。

    　　智能硬件多产品线开花，游戏有望成互联网业务新增长点。智能硬件方面，360 智慧生活旗下的扫地机器人、家庭安防、智慧出行、智能穿戴等多条产品线均推出了多款新品，对收入增长贡献显著；互联网板块方面，国内游戏市场则继续保持良好的增速，公司坚持走自研、独家代理、联运一体化路线，并积极布局海外市场，未来有望城市互联网板块业务业绩增长新动力。

    　　盈利预测与投资建议：基于公司2021 年中报情况，调整公司2021 至2023 年归母净利润为17.42/19.69/22.42 亿元，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：新冠疫情风险；新产品研发进度不及预期；行业竞争加剧风险。