投资要点：

    事件：公司公告《非公开发行A 股股票发行情况报告书》，本次发行最终确定对象17 名，发行数量3.81 亿股，发行价12.93 元/股，锁定期6 个月，募集资金总额为49.30 亿元。

    　　发行后，周鸿祎合计持有公司60.30%的股份，仍为公司的实际控制人。

    定增发行成功募资49.3 亿，网安龙头政企业务蓄势待发。三六零非公开发行最终发行3.81亿股，发行价12.93 元/股，锁定期6 个月，募资金额49.30 亿元。发行后，周鸿祎直接持有公司12.14%股份，通过奇信志、天津众信分别间接控制公司48.74%和2.82%股份，合计持有63.70%股份，仍为公司实际控制人。参与定增的机构包括北京中发助力壹号投基金（认购10 亿）、珠海科技创业投资（认购7 亿）等17 名。公司拟将募集资金用于：

    　　（1）网安资源技术储备，增强龙头领军实力：网络空间安全研发中心项目、新一代人工智能创新研发中心项目、大数据中心建设项目等安全技术研发及基础设施项目等；（2）商业化基本盘盈利能力提升：智能搜索及商业化项目、互动娱乐平台项目、流量反欺诈平台项目、智能儿童生态圈项目、智能IoT 项目和新型智慧城市项目等。

    三六零政企安全业务迅速铺开，成为新基建安全“首倡者”。三六零全资子公司北京鸿腾智能科技有限公司作为牵头人，与中通服建设有限公司以联合体形式参与了“苏州网络安全协同创新暨安全大脑”项目的公开招标工作并中标，中标金额为2.6 亿元，主要建设内容为1 个城市安全大脑和7 个国家级安全基础设施平台。据中国新闻网、金融界等多家权威媒体报道，公司自19 年4 月360 全面进入政企安全领域以来，已拿下重庆、天津、青岛、郑州、珠海、上海、鹤壁、苏州、长沙等多个城市级战略合作，安全订单总额超13亿元。

    展望21 年预计安全业务贡献逐步显现。智慧城市等新型基础设施建设过程中的安全需求，符合加快新基建进度的政策导向和各级政府的投资趋势。由于建设项目通常按照完工进度确认收入存在一定滞后性，我们预计后续项目建设及竣工周期将有所缩短，安全业务对收入贡献占比有望逐步提升。公司是C 端互联网安全绝对龙头，有望凭借技术优势将安全业务从2C 延伸到政企2B 市场，成为唯一覆盖个人、企业、国家的生态型安全公司。

    投资建议：维持“增持”评级。我们维持原盈利预测，预计2020-2022 年，公司实现营收139.0 亿元、158.1 亿元及181.21 亿元，归母净利润31.5 亿元、37.5 亿元及44.9 亿元，EPS 0.47、0.53、0.63 元，对应PE 33/29/24 倍。维持“增持”评级。

    风险提示：中标订单不及预期，广告行业景气度下滑风险，网络安全政策变化风险。