事件：2020 年10 月31 日，公司发布三季度财务报告，公司前三季实现营收79.74 亿元，同比减少16.26%，实现归母净利润17.07 亿元，同比减少67.03%，实现扣非归母净利润14.97 亿元，同比减少42.12%。单三季度来看，公司实现营收30.02 亿元，同比减少16.54%，实现归母净利润5.88 亿元，同比减少47.67%，实现扣非归母净利润5.72 亿元，同比减少41.40%。

    　　营收及净利润小幅下滑，长期业绩趋稳向好

    　　公司前三季度实现营收79.74 亿元，同比减少16.26%，实现归母净利润17.07 亿元，同比减少67.03%，公司营收及净利润小幅下滑主要有两方面原因，其一是去年公司出售所持有奇安信股份并确认相关收益，因此去年营收及净利润基数较高；其二是今年受疫情影响，公司相关业务订单拓展及开展有所延缓，随着疫情防控得力，公司经营有望恢复正常。长期来看，网络安全日趋受重视，国家层面亦出台相关政策强调网络安全重要性，网络安全将成为未来计算机互联网部署的重要环节，相关投入也将持续增长，公司作为网安行业领军企业，拥有成熟的产品技术体系，有望受益于行业发展长期稳向增长。

    　　布局政企安全及城市安全业务，接连拿下项目订单360 政企安全集团支持和赋能国家、政府和企业，是国内最早涉足ToG、ToB 领域的安全企业之一，目前已与90%部委、72%央企、100%大型银行以及上百万中小企业开展了网络安全合作。自2019 年4 月至今，360已快速拿下重庆、天津、青岛、郑州、珠海、上海、鹤壁、苏州、长沙等多个城市级战略合作，安全订单总额超13 亿元，公司后续收入持续增长仍有充足空间。此外，新冠疫情暴露出目前城市在应急响应、分析研判、指挥决策、综合治理等领域依然还有很大提升空间，公司与各地政府主管部门合力打造城市数字孪生平台，通过建设城市安全大脑，提供全面实时的事前预防预警、事中控制处置和事后分析回溯等能力，可为建设新型数字孪生及智慧城市提供一站式、全场景、全方位的城市级安全防护服务。

    　　公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2020-2022 年净利润分别为32.18、34.61 和39.01 亿元，对应EPS 分别为0.48、0.51 和0.58 元。

    　　当前股价对应2020-2022 年PE 值分别为33、30 和27 倍。看好公司作为网络安全领域领军企业未来发展，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：网络安全建设不及预期，相关产品技术研发不及预期，业务拓展不及预期。