核心观点：

    　　公司公告2024年三季报。2024Q1-3，公司营收60.74亿元，同比增长19.29%，归母净利润4.13亿元，同比下降25.37%，扣非归母净利润 2.55 亿元，同比增长 138.59%。2024Q3，公司营收 20.85 亿元，同比增长11.39%，归母净利润1.80亿元，同比下降35.71%，扣非归母净利润1.48亿元，同比扭亏。2024Q3公司归母净利润和扣非归母净利润变化差异，主要系非经常性损益较上年同期减少所致。

    　　公司毛利率提升，期间费用率下降，经营质量健康。2024Q1-3，公司毛利率11.39%，同比增加0.64个百分点，期间费用率7.80%，同比下降1.35个百分点，前者主要系伴随下游客户需求回暖，高毛利率色纺纱收入占比提升，后者主要系营收恢复增长，期间费用较为刚性。

    　　2024Q3，公司毛利率14.04%，同比增加10.47个百分点，期间费用率8.34%，同比减少2.44个百分点，后者主要系公司偿还了部分短期借款所致。2024Q1-3，公司存货周转天数 222 天，同比减少 84 天，应收账款周转天数27天，同比减少1天。2024Q1-3，公司经营性现金流净额12.44亿元，同比增长98.78%。

    　　看好公司2024Q4业绩继续保持较快增长。首先，公司2023年基数前高后低（据wind，2023Q1/Q2/Q3/Q4扣非归母净利润分别为0.77/1.24/-0.94/-1.28亿元），其次，公司年初至今下游需求复苏，目前预计保持稳定，最后，据公司财报，公司拟以自有资金根据下游需求情况有序推进越南百隆扩建 39 万锭纱线项目的剩余产能。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司 2024-2026 年每股收益分别为 0.370.63/0.69 元，参考可比公司估值，且考虑到公司分红率高，维持合理价值为 5.96 元/股的判断，对应 2024 年 PE16 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示。主要客户停止或减少采购的风险；原材料价格波动的风险；劳动力成本上升的风险；国际化经营和管理的风险。