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新华保险(601336)机构评级研报股票分析报告

 
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新华保险(601336)2021年一季报点评:业绩增速表现良好 投资收益领先行业

http://www.chaguwang.cn  机构:长江证券股份有限公司  2021-05-07  查股网机构评级研报

事件描述

    新华保险发布2021 年一季报,实现归属净利润63.1 亿元,同比上升36.0%;实现归属净资产1037.6 亿元,较年初上升2.1%。

    事件评论

    一季度业绩表现良好,投资收益贡献主要增长。2021 年一季度,公司实现归属净利润63.1 亿元,同比上升36.0%。投资端的良好表现是本期利润增长的主要原因,一季度实现195.6 亿元,同比增加57.8%。浮盈兑现及较好的择时操作或是主要原因,公司本期存量其他综合收益70.3 亿,较年初下降37.5%。

    期缴保费表现较好,负债端规模持续增长。本期公司实现保费收入633.9 亿元,同比增长8.8%,其中个险期交、银保期交分别实现保费70.5 亿元、34.2 亿元,增速分别为13.9%和78.0%,是新单保费增长的主要原因;十年期及以上期交保费同比增长18.7%,较去年同期及全年显著改善,预计与长期健康险销售力度较大有关。公司退保率同比增长0.2pct 至0.5%,续保情况基本稳定。后续随着公司在产品端主推高价值业务销售,销售端加强队伍优增力度,公司新业务价值增速有望企稳回升。

    总投资收益率高达7.9%,投资收益领先行业水平。一季度公司投资资产9574.3亿元,较年初下降0.9%;实现投资收益195.6 亿元,同比增加57.8%;年化总投资收益率高达7.9%,同比上升2.8pct,明显优于同业水平。浮盈兑现及较好的择时操作或是主要原因,公司本期存量其他综合收益70.3 亿,较年初下降37.5%。

    投资建议:投资收益领先行业带动利润增长,开门红作用下个险新单增长良好。二季度公司产品端结构上将偏向高价值业务,并在稳定人力规模的基础上提升队伍质量,公司价值增长有望企稳。当前公司2021PEV 仅为0.54,仅处于2012 年以来的1.4%分位数,建议关注β机会,维持“买入”评级。

    风险提示

    1. 代理人规模、产能大幅不及预期;

    2. 利率大幅下行、权益市场大幅下挫。

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