投资要点

    　　公司公告2024 年三季报：Q3 营收71.05 亿元，同比增加4.5%，实现归母净利润2.97 亿元，同比下降13%，扣非归母净利润2.93 亿元，同比下降13%。

    　　前三季度合计营收200.3 亿元，同比增加4.4%，归母净利润12.09 亿元，同比增加18.7%，扣非归母净利润11.94 亿元，同比增加19.5%。

    　　经营数据：需求增速放缓，叠加23Q3 高基数24Q3 客运量合计 1950 万人次，同比+4%，恢复到 19 年的 82%。

    　　其中，广深城际客运量 674 万人次，同比-1%，恢复到 19 年的 64%。

    　　过港直通车客运量 27 万人次，同比+16%，恢复到 19 年的 65%。

    　　长途车客运量 1249 万人次，同比+7%，恢复到 19 年的 97%。

    　　货运业务：24Q3 货运量 2092 万吨，同比增加 7%，较 19Q3 增加 42%。

    　　过港直通车业务曾在 2021-2022 年期间暂停运营，2023 年起直通车业务改为高铁动车组列车、线路改为广深港高铁香港段。（根据公司披露，公司目前承运有广州、肇庆、湛江、潮汕、汕头、厦门、昆明、重庆、长沙、北京往返香港西九龙的过港高铁车次。）

    　　成本增速高于收入

    　　24Q3 营业成本66.3 亿元，同比增加5.5%，预计公司高铁开行列次增加，导致高铁设备租赁及服务费、物料及水电消耗同比大幅提升导致。

    　　十一黄金周广铁集团客运量火爆，Q4 业绩可期2024 年国庆黄金周7 天，广铁集团共发送旅客1867 万人次，日均发送旅客267万人次，同比增长2.9%，同比19 年增长36.4%，有望驱动公司Q4 业绩提升。

    　　盈利预测与估值

    　　预计公司 2024-2026 年归母净利润 13.3、14.1、15.1 亿元，对应 EPS 分别为0.19、0.20、0.21 元。

    　　过去公司主要经营城际列车和绿皮车，未来随着赣深高铁和广汕高铁接入，以及广州站和广州东站或改建为高铁站，公司有望完全进入高铁运营领域，带来业绩、估值双升，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　新开通高铁车次数量不及预期、其他高铁线路分流等。