事件

    　　4 月30 日，平安人寿将代表平安集团投资由北大方正集团下属优质资产设立的新方正集团，平安人寿将以自有资金出资370.5-507.5亿元受让51.1%-70.0%的股权，实现控股。本次重整尚需履行相关审批程序。

    　　简评

    　　平安人寿将控股的方正集团旗下的核心优质业务板块，助力医疗生态圈壁垒搭建完善：

    　　1）医疗资源：平安将结合北大方正旗下医院、医药资源，一方面与保险业务协同继续搭建医疗生态圈，通过线下助力医疗及保险业务获客、带动负债端销售提升；一方面结合“平安好医生”线上平台，扩充所需的医生团队资源，打造医疗资源壁垒，完成线上+线下资源的结合；并借助医院信息系统推动传统医院转型，打造信息壁垒。

    　　2）金融板块：平安将助力方正证券、方正人寿提升经营效率，据了解将以平安证券的企业文化为主，全面融入平安集团体系。平安证券与方正证券业务相互补充，有利于平安证券进一步增强综合实力。

    　　3）信息技术：方正科技是国内领先的PCB 企业，平安结合方正科技进一步提升IT 服务能力，在软件、硬件方面拓展业务范围，以打造智慧城市建设为核心服务生活的各个方面。

    　　4）教育板块：平安进一步扩大在职业教育业务方面的实力，积极布局现代教育领域，在教育投资、教育服务、教育科技、城市教育等领域整合资源，与中国高科与北大方正软件职业学院协同合作，扩大业务板块。

    　　本次收购涉及方正集团旗下四家上市公司：方正证券（601901）、北大医药（000788）、中国高科（600730）、ST 方科（600601）及北大方正人寿保险、北大国际医院等优质核心资源。官方披露本次重组后的新方正集团将是“较为干净”的资产，预计本次投资风险可控，战略意义更为重大

    　　投资建议

    　　通过本次投资将进一步带动平安线上+线下医疗生态圈的搭建，有助于平安加大前端销售、打造差异化产品+服务壁垒；同时增强对医疗资源的整合效能、获得传统三差之外的“服务差”，助力平安新业务价值率的提升。

    　　当前公司股价对应PEV 估值仅0.9PEV，处于历史20%分位，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　本年负债端新单业务不及预期，利率下行，权益市场波动加大利润波动性