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骆驼股份(601311)机构评级研报股票分析报告

 
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骆驼股份(601311):2024Q1业务符合预期 低压铅酸电池业务收入持续提升

http://www.chaguwang.cn  机构:中泰证券股份有限公司  2024-04-30  查股网机构评级研报

  2024 年4 月25 日,公司发布 2024 年一季报:2024Q1 实现营业收入34.54 亿元,同比+4.84%,环比-8.30%;实现归母净利润1.56 亿元,同比-4.86%,环比-9.18%;实现扣非归母净利润1.68 亿元,同比+35.44%,环比+11.26%。

      2024Q1 业绩符合预期,营收、利润稳定增长。2024Q1 实现营业收入34.54 亿元,同比+4.84%,环比-8.30%;实现归母净利润1.56 亿元,同比-4.86%,环比-9.18%。实现扣非归母净利润1.68 亿元,同比+35.44%,环比+11.26%。经营性收入稳定增长,主要受益于低压电池收入的持续增长;扣非归母净利润同环比改善明显。

      毛利率显著提升,期间费用控制得当。1)毛利率:2024Q1 公司综合毛利率为17.28%,同比+2.07pct,环比+1.00,主要受益于低压电池销量提升带来的规模化效益。2)费用端:2024Q1 期间费用率为10.76%,同比+0.27pct,环比+0.04pct。

      其中销售费用率为5.13%(同比+0.39pct、环比-0.50pct),管理费用率为3.00%(同比+0.14pct、环比+0.15pct),研发费用率为2.01%(同比+0.19pct、环比-0.06pct),财务费用率为0.62%(同比-0.45pct、环比+0.44pct),期间费用控制得当。

      低压铅酸电池龙头,锂电、储能等新业务持续推进。公司为国内低压铅酸电池龙头,据2023 年年报,2023 年公司低压电池累计销售3460 万KVAH,同比+7.45%,并新获主机厂项目定点60 个,市场份额稳步提升。海外业务方面,马来西亚二期在23 年9 月已建成投产,现有年产能达400 万KVAH,海外业务拓展顺利。此外,锂电业务方面,公司在12V/24V/48V 锂电已完成35 个项目定点,储能方面,亦持续推进工商业储能、户储等项目,多条业务共同推进。

      投资建议:公司是国内铅酸电池行业的龙头企业,业务逐渐向锂电、储能拓展。随着维护市场及海外市场的开拓,公司份额有望进一步提升。我们维持2024-2026 年公司营业收入,分别为159.95 亿元、176.26 亿元、194.26 亿元,归母净利润分别为7.43 亿元、9.22 亿元、10.74 亿元。以2024 年4 月29 日收盘价计算,公司当前市值为97.84 亿元,对应2024-2026 年PE 分别为13.17X、10.61X、9.11X,维持“买入”评级。

      风险提示:汽车行业度不景气、海外业务拓展不及预期、锂电渗透率提升不及预期、研报使用的信息数据更新不及时风险。

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