H1 业绩总体下滑，Q2 单季度反弹明显

    　　公司上半年实现营收40.66 亿元，同比下降6.10%，归母净利润2.44亿元，同比下降20.40%，扣非后归母净利润2.17 亿元，同比下降8.28%。二季度实现营收23.66 亿元，同比增加14.50%，归母净利润1.79 亿元，同比增加21.70%，扣非后归母净利润1.69 亿元，同比增加37.67%。整体而言，上半年业绩稳健。

    　　毛利率保持增长，费用率总体稳定

    　　公司上半年毛利率19.45%，同比增加1.97pct，净利率5.82%，同比下降1.47pct。报告期内四费比例12.23%，同比增加1.26pct，其中销售费用率为5.46%，同比增加0.34pct，管理费用率为3.95%，同比增加0.41pct，财务费用率为1.56%，同比增加0.15pct。费用率上升的主要原因是疫情期间公司固定成本的摊销。

    　　复工复产成效显著，市场份额再创新高

    　　上半年受新冠疫情的影响，公司Q1 逾50 天无法正常运营。公司全力以赴抓复工复产，生产经营迅速步入正常轨道。截至3 月底，公司各生产工厂均基本达到满负荷生产，4 月份公司主要产品累计销量已恢复至去年同期水平，最大程度地降低了疫情带来的损失，表现出较强的抗风险能力。2020H1 公司的主机配套业务，市场份额达到48%，比去年年底上升3 个百分点；公司维护替换市场第二季度销量同比增长约21%，上半年累计销量增长约5.4%，市场份额在25%左右。

    　　风险提示

    　　宏观经济和市场波动; 原材料价格波动;行业竞争加剧; 境外经营。

    　　开启全球化时代，维持“买入”评级

    　　公司作为国内起动电池龙头，市场份额稳步提升，加速海外布局，发力再生铅业务，打造“生产-销售-回收-拆解-再生产”产业链。考虑到上半年受疫情影响，全年利润略有下调，预计20/21/22 年EPS 分别为0.58/0.67/0.79，对应PE 分别为13.9/11.9/10.1 倍（原预测20/21/22年EPS 分别为0.81/0.95/1.1），维持“买入”评级。