二重重装公布2010 年年报：2010 年公司实现营业收入67.2 亿，同比下降11%；

    实现归属母公司净利润2.8 亿，同比下滑26.4%；公司2010 年每股收益为0.17元，业绩低于市场预期。利润分配方案为每10 股派发现金0.5 元。

    公司全年业绩低于预期主要受冶金设备收入大幅下滑拖累。

    公司2010 年冶金设备收入14.1 亿，较2009 年下降18.2 亿元，同比下滑56.3%。冶金设备大幅度下滑主要是受金融危机和钢铁行业产能过剩国家调控影响，冶金行业投资增速放缓。

    公司石化重容和大型锻件业务亮点纷呈，预计能够持续为公司成长带来动力。

    公司2010 年石化重容设备实现4.3 亿收入，同比增长76.4%，大型锻件及其他机械实现10.9 亿收入，同比增长97.4%。石化重容设备增长主要源于产品生产周期1 年以上，前期投料在本年度产出、销售；大型锻件同比大幅提升是由于以热模锻为代表的锻压技术提升以及大型锻件市场拓展。

    公司清洁能源发电设备稳定增长，新增订单公司成就发展之基。

    公司2010 年清洁能源设备实现收入26.3 亿，同比增长9.7%。清洁能源发电设备在冶金设备大幅下滑的情况下收入占比提升至39.5%。公司2010 年清洁能源发电设备新接订单占比49.7%，较冶金、石化和锻件的22.3%、11.3%和16.6%大幅领先。十二五规划水电设备投资及核电等清洁能源投资加大将给公司带来长期成长动力。

    公司经历收入结构调整和战略转型，盈利能力将逐渐实现反转。

    公司收入结构由传统冶金设备转为清洁能源发电设备，符合国家产业政策和发展方向。公司通过转型消除对冶金行业投资依赖度，收入利润向清洁能源发电方向倾斜，收入、新接订单、在手订单和毛利率水平均为各项业务最高，在清洁能源发电快速发展下，预计公司将通过转型实现盈利反转。

    我们预计公司11、12 年的EPS 为0.22 元和0.30 元，对应2 月21日14.79 元的收盘价，11、12 年的PE 分别为67 和49 倍，维持“中性”的投资评级。