点评：

    冶金设备业务低迷拖累公司业绩。公司产品生产周期较长，滞后于经济周期，受冶金行业不景气影响，2010年冶金设备收入同比下滑56.31%，目前仍处于低谷，受钢铁行业产能过剩影响，部分冶金设备被要求延期交付，冶金企业多处于观望状态，冶金设备的下滑拖累了公司营业收入增速。从公告的订单比重情况看，冶金设备占比仍比较低。

    清洁能源发电设备市场空间巨大。公司电站设备订单占公司50%左右，是公司未来的主要收入和利润来源，公司核电产品不断取得新突破，已取得核岛锻件“全域”通行证，加速推进2MW以上风电增速机新机型、大型水电铸锻件制造技术更加成熟，我国核电及风电的发展空间巨大，公司作为行业龙头之一，有望取得快速增长。

    毛利率保持稳步上升。公司产品结构改善，毛利率较高的电站设备占比增长迅速，带动了公司毛利率整体提高，公司2010年毛利率19.95%，同比增加1.30%，从订单情况看，未来电站设备收入占比还将持续扩大，公司毛利率仍将维持稳步上升趋势。

    业绩预测和评级。我们看好公司电站设备的发展前景，预计2011年到2013年EPS为0.28元、0.41元、0.54元，维持对公司的“增持”评级。