公司此次定向增发拟发行4亿股，发行价格估计为12.7元，募集资金总额不超过 50.7亿元，其中大股东中国二重集团公司拟认购金额不低于10亿元、不超过25 亿元，其中以债权认购股份的金额9.9488亿元。实际募集资金量约40亿元。

    公司正处于“加大技术创新、实施结构调整”的重要发展阶段，公司已在三代 核电等高端重大技术装备制造方面实现技术突破， 率先完成AP1000 核电主管道 的试制。此外直径6.3米大型双超反应器筒体锻件成功锻造，这是公司锻造的最 大直径大型筒体类锻件。公司试制成功电渣重熔核电波动管钢锭标志着核电制 造水平又向前迈进了关键的一步。为东方阿海珐研制的CPR1000核电主泵泵壳进 展顺利。

    本次募集资金投资项目包括：调整产品结构、提高生产效能、实现大型铸锻件 产品节能环保生产技术改造项目，重大技术装备出海口基地一期建设项目，第 三代核电锻件自主化、批量化生产配套技术改造项目，重大技术装备出海口基 地二期建设项目等。

    我们认为募投项目均是围绕公司的发展战略，对公司未来实现高端产品批量化 生产、优化公司产品结构，推动公司战略布局、解决公司发展瓶颈等具有重要 意义的项目。项目全部达产后，新增销售收入约120亿元，这意味着在2010年的 基础上（预计销售收入65亿元）再造两个二重。

    我们预测2010-2012年公司主营业务收入分别为65.2、76.5、93.3亿元，净利润 分别为3.75、5.12、6.91亿元，每股收益分别为0.22、0.3、0.41元。目前公司 尚处于结构调整期，但其大型铸锻件和高端重型装备符合国家大力发展高端制 造业的战略方向。因此我们适当给与估值溢价，按照2011年50倍PE，合理股价 15元，12月3日收盘价为12.18元，我们看好公司的长期发展，此次定向增发将 给公司带来极大的增长潜力，维持“买入-A”的投资评级。

    风险提示：行业及公司基本面变化超出预期导致不能达成盈利预测目标。